隧道股份：世博概念 瓜分千亿蛋糕

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　　国信证券 李鲤

　　世博会催生1260亿大蛋糕

　　上海受2010年世博会的推动，“十一五”基建大投资呈现爆发式增长。未来三年内，八条黄浦江越江隧道将陆续建成，上海轨道运营目标直逼400公里，将跃居世界第三，预计“十一五”期间上海基建总投资额1260亿元左右。这对上海的基建类企业来说是重大利好。隧道股份(600820)擅长的跨江隧道和地铁隧道施工，以公司在行业内突出的施工能力和技术优势，有望分享上海基建规模爆发性增长的大蛋糕，值得投资者重点关注。

　　主业优势明显 大单不断

　　从今年到2010年

上海世博会召开，轨道交通运营里程将由目前的123公里快速增长到约400公里，达到10条线路；到2012年左右，上海市要建成由13条线组成、运营里程超过500公里的轨道交通基本网络，远期目标是建成19条线800公里的运营规模，将在世界各大城市中居于前列。预计“

十一五”期间上海轨道投资规模将为1260亿元左右，为“十五”期间的2.7倍。

　　隧道股份是一家专门从事软土隧道施工的企业，也是中国施工行业第一家上市的股份制公司和中国第一家设立博士后工作站的施工企业。目前公司形成了以工程施工、盾构制造、运营业务加工程咨询和养护业务的“3＋1”主营业务模式，且各项业务均呈现良好发展趋势，其中工程施工与盾构制造尤为突出。

　　在工程施工方面，隧道股份在上海轨道交通工程建设中承建了50%以上区间隧道和地下车站施工项目。资料显示，2006年中标合同签约额86.78亿元。其中中标的上海崇明越江隧道工程盾构掘进工程，是当今世界上最大直径的盾构隧道，中标价18.5亿元。2007年2月公司公告，拟与子公司共同出资11.8亿元投资浙江钱江隧道项目。面对上海地铁井喷式增长的基建规模以及上海地铁“十一五”规划施工总量快速增长，即使保守估计，公司只占到新增市场份额的40%左右，也将极大拉动公司近几年的业绩增长。

　　在盾构制造方面，公司所属工程股份公司现已发展成为全球最大的专业性盾构设备制造基地；具有自主

知识产权的“先行号”国产化率达到70%，现具有年产出20台的产能。以现有市场价格计算，每年可新增4亿元收入。公司计划到2010年将盾构产能提高到30台，市场占有率达到30%。

　　此外，公司拥有自主知识产权的直径6.34米地铁土压平衡盾构和盾尾密封油脂被列入2006年度国家重点新产品计划。公司通过租赁子公司的厂房，自筹资金投入设备采购和厂房扩建，已经有效扩大产能，为承接更多的盾构订单创造了生产条件。预计公司2007年上半年的部分新订单能在2007年年底以前交付客户，初步估计公司2007年将合计销售30台左右的盾构机。盾构制造已经成为公司业绩增长的新引擎。

　　从周K线来看，隧道股份用接近3年的时间里构筑标准圆弧大底，期间成交量间歇放大，主力将大量廉价筹码收入囊中，这为今年快速拉升的主升浪行情打下坚实基础。从波浪形态来看，目前股价仅为上涨中继，后市空间巨大。从日K线来看，该股依托10日均线稳步上升，巨量小阳，后市有望长阳加速上行。

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