包头铝业：优势明显 中铝系最低估者

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　大福投资 陈朝荣

　　S山东铝今天(4.26)刊登公告称，中国铝业股份有限公司A股发行上市暨换股吸收合并公司已获中国证监会核准。自4月30日起，公司股票将终止上市。可以说，中国铝业上市的脚步又进一步。中国石化私有化齐鲁石化、扬子石化实现上市以来股价涨幅超过300%，给中国铝业的回归极大的想像空间。除合并的山东铝业、兰州铝业外，上市公司中与中国铝业关系最密切的莫过于包头铝业(600472)，中铝公司将通过包铝集团间接持有包头铝业237309321股股份，占包头铝业总股本的55.06%，并已于2006年12月30日完成工商登记。中国铝业上市后，作为控股孙公司的包头铝业与中国铝业的重组也必将提到日程上来，有被中国铝业私有化的可能，公司未来与中铝合并的预期将使公司享有一定的溢价。在“中铝系”中包头铝业有明显的比价优势，包头铝业年报每股收益增长205%，达0.94元，市盈率仅21.2倍，新公布的07年1季报同比增长52.67%，动态市盈率仅仅16倍；兰州铝业年报0.51元/股，市盈率28.6倍，注意：我们计算的是其2007年1月9日停牌前的收盘价，当时大盘在2800点左右，如今大盘上涨接近28%；焦作万方市盈率则高于35倍，可以说包头铝业是相比之下最低估的“中铝系”一员，补涨要求强烈。　　

　　原料供应稳定和低成本优势　　　

　　公司的实际控制人变更为中国铝业。　而中国铝业作为国内唯一生产氧化铝的垄断寡头，实力极其雄厚，其成为控股股东后不仅将为公司未来的发展提供强大的支持，有助于包头铝业保障原材料供应和产品销售，改进管理水平并获得更多的发展机遇。包头铝业已经与中国铝业签署长期协议，根据该协议，在07-10年间，公司将以协议价(上海期货交易所三个月铝价的17%)从中国铝业购买氧化铝。而06年公司30%的氧化铝以现货价格购买，　现货价格大大高于上述协议价。因此，我们预计07年公司平均氧化铝成本较06年有所降低，使公司具备原料供应稳定且成本低的优势，增强公司在市场中的

　　产品结构优势极为明显

　　同时，包头铝业在“铝”上市公司中产品结构优势极为明显。公司是我国唯一一家铝材/铝合金产量大于普通铝锭产量的电解铝上市公司，是国内最大的稀土铝和应用合金铝生产基地。全国最大的铝合金和铝杆生产商，从产品质量角度讲，包头铝业被誉为中国最佳的铝合金和铝杆生产商，上述两种产品的市场占有率分别达30%和20%，公司掌握着电解槽制取稀土铝合金等多项铝材/铝合金生产新工艺，由铝液直接加工生产各种铝材/铝合金产品，技术先进。报告期内，公司生产铝系产品26.28万吨，比上年增长8.54%，其中生产合金产品21.82万吨，占铝系列产品总量的83.02%，比上年增加14.55%。随着06年9月公司一条电解铝生产线完成技术升级，预计06年公司铝产品产量同比增长9.5%至26.5万公吨左右，预计07年产量将增长至30万公吨，业绩得到较大幅度提升。

　　从技术上看，该股自今年年初突破大三角形整理以来走出稳步攀升的格局，自2月26日至4月5日横盘整理约29个交易日，再次向上放量突破，并确认新一波升势，4月17日强势涨停后围绕此价位反复振荡洗盘，结合中国铝业即将回归，有望开始加速拉升。