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　　东方智慧 黄硕

　　这两天大盘在3700点巨幅震荡，假如你一头栽在二级市场上，你可能就会错过真正的风景——来自一级市场的好戏正在上演。中信银行、交通银行，两只超大盘股前脚连后脚而来。抽到签便是抢到钱的热门股IPO时，如何能避开千军万马过独木桥通道(网上申购)而改走VIP通道(网下申购)呢？抽签有奥妙。把这个问题想明白，你也就把握住了安信信托(600816)的精髓了。

　　一、超大盘股提供的盛宴

　　有中国银行、工商银行在2006年的暖场，2007年似乎已经命中注定是超级大盘股IPO年了，中国人寿、兴业银行、中国平安在年初轮番亮相上市，最近几天又是中信银行、交通银行在发行，提上议事日程的还有各地的商业银行股要上市。此外，与往年相比，还多了一路海归新军——红筹股要回归A股。传闻中的名单中放眼看去皆是超大盘股：中海油、中国移动、联想、中国石油、建设银行、中国财险、首都机场等，着实热闹。在这样的牛市行情里，这些超大盘股的来临，为2007年“打新股”资金提供了一道无比丰盛的盛晏。如何能吃到嘴，就看各路资金的水平了。

　　二、网下申购是VIP通道

　　近日，媒体上不断能见到“参与中信银行申购的1.2万亿元巨资将杀入交通银行参与网上申购”的报道，江南证券预测：此次参与网上申购交通银行的资金至少将达到1.4万亿元，回拨机制启动后，交行中签率为0.9%，接近90万元的申购资金才能中签1000股新股。随着A股市场不断创出新高，银行股也成为香饽饽，新发行的银行股的中签率节节下降，去年中国银行发行时，大约17万元就可以中1000股，这等好事已经成为历史。呵，千军万马过独木桥的场面，幸好世上还有VIP通道——战略投资者配售、网下申购。超级大盘股在IPO时，一般先进行战略投资者配售、网下申购。但是，地球人都知道：这条VIP通道不是一般人能走的。呵，什么样的人有这资格呢？

　　三、中信银行IPO的案例分析

　　以中信银行此次发行为例：中信银行A股发行价格确定为每股5.8元，网上网下共冻结资金约15000亿元。回拨机制实施后，战略投资者配售数量为5.17238亿股，约占本次发行总规模的22.47%；网下配售数量约为6.33亿股，占本次发行总规模的27.50%，配售比例为1.586%；网上申购占本次发行总规模的50.03%，最终中签率为0.57050159%。不提望尘莫及的战略投资者通道，我们只比网下、网上申购的两条通道的中签率，便知高低。在中信银行此次网下发行所冻结资金的2313.6亿元中，除保险公司动用886亿元而外，另一只力量便是券商，35家证券公司共动用281.93亿元进行申购，同时券商还通过旗下的17只集合理财产品进行申购。呵，还有一路新军鲜为人知，应该就是信托公司的集合信托计划。

　　四、中国平安IPO的案例分析

　　2006年9月19日，证监会新公布的《证券发行与承销管理办法》生效。该办法规定，信托公司发行的集合信托计划可作为IPO的配售对象。至此，信托计划正式获权参与新股网下配售。业内人士预测：集合信托计划取得新股网下配售资格后，预期收益率将会在网上申购的基础上大大提高，收益率区间将提高至原来的2倍甚至3倍多。2007年初，中国平安保险的IPO发行中，集合信托正式亮相网下配售，上国投、厦门国投、华宝信托、云南国投等均以集合信托计划名义参与了平安保险的网下配售。集合证券投资信托计划参与新股网下配售的获批条件主要有三条：注册资本4亿，重新登记满2年，以及健全的内控制度。至2007年2月14日，已有19家信托公司获此资格。

　　五、平安信托产品的案例分析

　　这条通道有多诱人呢？我们借分析平安信托在4月份发的两期产品来感受一下热度。仅仅在今年4月份，平安信托就已经发行了两只专业打新股的产品——平安利丰新股申购(一、二期)集合资金信托计划，其中一、二期发行规模分别高达26亿元、20亿元。产品特点之一便是：“超额回报，本信托获得了网下申购资格，资金主要用于网下申购新股，投资回报率高”。平安信托的收费呢，除每年收取0.6%的固定管理费外，真正诱人的是浮动管理费——信托年收益率高于8%以上部分的25%。借平安信托的这两只热销产品，我们可以看出信托公司在这场2007年超大盘股的IPO盛宴中的作为，于是，本文的真正主角出场——

　　六、唯一选择是中信信托

　　既是股评文章，总要有一位A股主角，本文的主角便是三家信托股中唯一一家已经成功被借壳的安信信托(600816)，也就是未来的中信信托。早在2007年1月16日，安信信托便已公告：拟向中国中信集团公司、中信华东(集团)有限公司和第一大股东上海国之杰投资发展有限公司等三家特定对象非公开发行10亿—15亿股股票，三公司将以中信信托投资有限责任公司的股权或者以现金进行认购。依“中信”的水平，信托业里的任何盛宴，当然都不会从它眼前逃过。安信信托虽然还未正式重组成中信信托，但是新股申购的行动已经开始了——恒丰银行将通过发行人民币理财产产品所募集的资金委托给安信信托，并指定安信信托以自己的名义将全部信托资金用于申购首次发行的A股股票，规模3亿元。

　　这是一张关于信托公司掘金IPO网下申购路线图，而这仅仅是信托公司参与证券市场上的冰山的一角，潜在水底的故事更精彩，未来时间里慢慢说。美国的信托专家斯科特有句名言——“信托业的应用范围可以与人类想象力相媲美”。假如你相信这句话，那么你就别无选择——A股市场上仅有三只信托股，而在中国信托业，中信信托又是数一数二的高手。安信信托现价18.29元。