六国化工：产品涨价带来价值重估

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　　安徽新兴 袁立

　　在二根大阳向上突破创新高后，周二深沪大盘形成冲高整理走势，股指一度跳高上冲，但随后回补跳空缺口形成横向反复振荡的走势形态，沪指再创新高3762点，单日成交也首次站上2000亿，显示大盘在高位区域换手加剧，市场分歧有所加大，使股指短期酝酿方向性选择。

　　从短期市场的运行上看，大盘短期强势上攻后收小阳线作整理，形态上具有中继整理的特点，市场成交虽创天量，但有放量滞涨态势，股指再创新高，全天也基本上处于红盘区域，说明市场强势特点仍未改，个股分化相对突出但仍未影响到市场上的个股炒作，而钢铁股板块整体走强，又对短期股指上攻形成支撑，市场短期仍具有反复上攻的机会。技术上看，大盘高位整理后仍有机会上行，股指存在构筑中继整理形态再上攻的可能性，但目前股指进入高位区域，尤其是股指经过长期上涨后完成技术性升幅进入高位振荡阶段，大盘在周二收出的天量阴线也说明市场分歧加大，大盘也随时酝酿调整。尤其值得注意的是，股指反复创新高的同时，短中期KDJ值、RSI值开始出现背离信号，股指在反复振荡盘升中一旦上攻受阻，市场空头能量会得到较快释放，而“五一”长假前的市场心态也会影响到多头炒作个股的氛围。因此，我们认为，短期深沪大盘有继续上攻机会，但股指持续上攻空间已有限，短期市场将会形成反复振荡炒作个股的行情。

　　操作上，投资者短期应注意短线选择个股快进快出，目前选股注意几点：一是业绩成长性好，目前定价偏低，具有比价补涨机会；二是近期反复整固充分，多头能量集聚较好；三是短期价量配合较好，形成温和放量之势，有望展开加速上攻行情。在此，我们六国化工(600470)这样一只小盘化工类个股的短期投资机会作分析。

　　六国化工(600470)为一只小盘化工股，目前流通股本为1.0675亿股，2006年每股收益为0.31元。基本面上看，该股还具有以下亮点值得我们关注：

　　一、收购磷矿资源矿产，直接降低生产成本2亿。磷矿资源不能再生，是一种战略资源。近几年全球磷矿石供应日趋紧张，磷矿资源呈现出一定稀缺性，导致磷矿石价格不断攀高。按照我国磷矿的储量和开采计算，我国磷资源富矿开采年限不足20年。因此，我国开始磷矿资源整合，导致一些小磷矿厂家关闭，磷矿供应量减少，同时国内高浓度磷复肥的产量不断增加，其产量已经从15年前占磷肥总量的5%上升到2005年的60%，预计2006年可达到65%，08年后高浓度磷复肥的产量将占磷肥总产量的75%，从而大大增加对含量30%以上的磷矿需求。2005年国内磷矿石需求量为4300万吨，而磷矿石供给量仅为3600万吨，供需存在700万吨的缺口。因此，磷矿石价格在供需作用下，价格上涨幅度较大，行情一路走高，磷矿石价格近两年的涨幅超过200%。安徽宿松磷矿是70年代建成的磷矿，分为南宿和北宿两个磷矿，南宿矿储量只有200万吨，北宿矿储量有1800万吨，合计储量为2000万吨，按每年80万吨的速度开采，可开采19.6年。六国化工在完成控股集团公司宿松磷矿后拟利用增资资金在安徽宿松磷矿实施的80万吨/年磷矿采选项目，计划总投资2.53亿元，其中，建设投资2.37亿元，铺底流动资金480.10万元。该项目可降低生产成本4500万元，实现年销售收入1.53亿元，年均净利润3305万元；目前六国化工正在洽谈收购湖北宜昌夷陵磷矿事宜，估计在今年年底前谈成的可能性较大。湖北宜昌是著名的磷都，总储量在10亿吨左右，夷陵磷矿拥有高品味矿(33%左右)储量5000万吨，由于高品味矿不需要精选工艺，生产成本只有150-200元/吨左右，六国将采取先参股后控股的方式进行收购。该项目完成后，可满足公司所有磷矿需求(170万吨/年)，介时如果磷矿石价格仍然能够在400元/吨之上，公司将节约生产成本2.5亿元，公司通过收购上游两大磷矿资源，直接降低生产成本2亿！其未来业绩提升也在情理之中。

　　二、国际磷酸二铵大涨，行业景气度快速回升。行业景气度的提升带来了很多牛股。如化纤价格暴涨带来了新乡化纤，焦炭价格飙升带来了安泰集团。而3月23日《中国化肥网》报道近来，国际磷酸二铵(DAP)涨价风暴让人不可思议。1月4日，美国海湾DAP离岸价仅256～257美元(吨价，下同)，而3月15日已涨到410～415美元。此外，摩洛哥和突尼斯DAP也由271美元涨到现在的350美元，中国DAP出口报价由290～294美元涨到现在的380～390美元。据了解，目前国际市场DAP供求紧张状况仍在继续。美国肥料协会统计显示，1月份美国磷肥库存继续下降，至1月31日，DAP/MAP库存量仅为72.2万吨。而印度、巴基斯坦和南美今年5～9月对磷肥都有较大需求。供应紧张使得美国最近每单交易都有提价的可能。但美国为了以保持较低库存量来保证价格的稳定，计划2007年DAP/MAP产量继续维持在1200万吨(实物)左右。摩洛哥方面，OCP磷肥公司称目前订单已排至5月份。加之近日工厂检修，3/4月份该公司月产量将由过去的14万吨降到7万吨，供应将进一步减少。该公司表示，4月份将把离岸价调到400美元。专家认为，由于国际市场需求量大，估计国际磷肥的高价位将持续到第三季度。六国化工是磷肥行业首选公司具有100万吨磷酸二铵产能，目前排名业内第三位，是唯一的磷酸二铵上市公司。公司的主要利润来自于磷酸二铵，因此，公司的每股收益和磷酸二铵的敏感性很高，涨价无疑对其带来利好效应。

　　三、国内唯一三大国家级品牌荣誉企业，龙头优势明显。2006年，是公司实施“十一五”发展战略的开局年，也是公司推进精细化管理、整合上游资源、着手开拓下游产业链、加快公司创新、发展的关键之年。公司在认真总结“十五”发展经验的基础上，制定了“主业扩张、降低成本、同心多元、强化营销”的“十一五”发展战略。一方面公司通过收购上游资源成为名副其实的磷矿资源霸主，垄断优势无与伦比；另一方面公司是磷酸二铵行业的龙头企业，2005年底总产能达100万吨。高浓度磷复肥属于当前国家重点鼓励发展的28个领域之一，提高高浓度磷复肥比例是公司磷肥产业的发展方向，其市场需求在今后的一段时间内仍将有较大增加，行业前景良好。作为国内最大的磷酸二铵生产企业之一，国家“三农”政策的逐步落实赋予公司绝对农业龙头的地位。2006年，公司先后通过收购和参股的形式，整合了“宿松新桥”和“宜昌明珠”两个磷矿企业，迈出了公司整合上游资源发展战略中的重要一步，对解决公司长远发展的磷矿资源瓶颈制约将起到重要意义。报告期内，公司还正式起动了非公开定向增发工作，到本报告正式披露之前的2007年2月7日，非公开定向增发申请已获得中国证券监督管理委员会的核准，此次募集资金将用于对本公司的全资子公司“宿松六国”进行增资，由该公司实施80万吨/年磷矿采选项目，目前募集资金已全部到位。报告期内，公司还通过加强品牌建设，率先成为国内磷酸二铵生产企业中唯一一家拥有“中国名牌”、“中国驰名

商标”和“国家免检”三大国家级品牌荣誉的企业。2006年，公司对内不断加强以"三讲五心"为核心内容的特色企业文化培育和弘扬，推进“五化模式”的精细化管理，将企业内部管理向安全、质量、产量、成本和文明五个核心方面全方位推进；严格经济责任制考核和节能降耗工作；进一步加强销售队伍和“驻点直销”网络建设，拓展国内、国外两个市场；生产、经营、安全和环保等各项工作稳定、正常。全年累计生产高浓度磷复肥83.91万吨，比上年同期增长43.04%,实现主营业务收入15.01亿元，比上年同期增长36.47%,主营业务利润15767.47万元，净利润5903.16万元，分别比上年同期下降6.43%、22.19%。

　　技术上，该股近期形成横向强势振荡整理的走势形态，股价在30日均线上方企稳，并形成底部抬高之势，经过约二周的整理后，近几日开始温和放量上攻，形态上也构筑小平台突破态势，短期酝酿加速上扬行情。

　　因此，我们认为，六国化工(600470)作为一只小盘化工股，伴随产品价格上升，价值将得到重估，形态上又构筑突破加速上攻形态，是投资者目前选股可重点关注的对象。

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