包头铝业：估值最低的中铝系 上涨潜力巨大

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中国证监会发审委近日公告，中国铝业股份有限公司首发暨换股吸并山东铝业（600205.SH）、兰州铝业(600296.SH)事项于4月17日上会。 　　中国铝业的上市是中国证券市场上的一件大事，开创了吸收合并上市公司的一种新模式，根据历史经验势必刺激相关板块和个股出现积极反应。除合并的山东铝业（600205.SH）、兰州铝业(600296.SH)外，上市公司中于中国铝业关系最密切的莫过于包头铝业(600472.SH)，中铝公司将通过包铝集团间接持有包头铝业237309321股股份，占包头铝业(600472.SH)总股本的55.06%，并已于2006年12月30日完成工商登记。 价值最低估者 　　中国铝业作为国内唯一生产氧化铝的垄断寡头，实力极其雄厚，其成为包头铝业(600472.SH)控股股东后不仅将为公司未来的发展提供强大的支持，有助于包头铝业保障原材料供应和产品销售，改进管理水平并获得更多的发展机遇。 　　同时包头铝业(600472.SH)已经与中国铝业签署长期协议，根据该协议，在2007~2010年间，公司将以协议价(上海期货交易所三个月铝价的17%)从中国铝业购买氧化铝。而2006年公司30%的氧化铝以现货价格购买，现货价格大大高于上述协议价。 因此，我们预计2007年公司平均氧化铝成本较2006年有所降低，使公司具备原料供应稳定且成本低的优势，增强公司在市场中的竞争力。 　　在“中铝系”中包头铝业(600472.SH)有明显的比价优势，包头铝业(600472.SH)年报每股收益0.94元，市盈率仅18.6倍；兰州铝业(600296.SH)年报0.51元/股，市盈率28.6倍，而兰州铝业(600296.SH)是计算 2007年1月9日停牌前的收盘价，当时大盘在2800点左右，如今大盘上涨接近28%；因此可以说包头铝业(600472.SH)是相比之下最低估的“中铝系”一员，有明显的补涨要求。 “铝系”股份受益于产业整顿 　　期铝价格是近期有色金属里涨幅较小的品种，就国内价格走势而言，应该关注铝型材出口退税预期降低对铝价造成的影响。另外，氧化铝降价的持续性不强，价格已经开始回升，且幅度较大，电解铝的盈利空间将被压缩，同时，闲置的电解铝产能也会进一步释放，也将会制约股价。 　　但是，国内铝价将受产业整顿的影响，今年前两个月，铝冶炼行业固定资产投资比去年同期增长124.2%，而产销率却降到90%以下。国家发改委表示，“目前正处于铝工业结构调整的关键阶段，必须进一步加大宏观调控和产业结构调整力度，遏制盲目投资和冶炼能力的急剧扩张。”发改委除了对地方政府提出八大调控措施外，还表示将按照准入条件要求，发布符合准入条件的企业名单，并及时发布相关市场信息和节能减排进展情况。国家将重点整治小电解铝企业，对大型电解铝生产商来说是个利好。 （余策）

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