晨鸣纸业(000488)：潜龙在渊 一鸣惊人

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　　国信证券 李鲤

　　造纸行业整合预期强烈

　　我国造纸业的环保行政监控将进一步加强，一大批环保未能达标的中小纸厂将被淘汰，行业整合者将因此大大受益。预计未来几年将是纸品行业洗牌的重要时机，市场的竞争格局将由充分竞争走向寡头竞争，定位于高档产品、具备规模优势、成本控制能力强的造纸，在新一轮竞争中终将胜出优质的造纸上市公司由于具有资本优势在行业的整合和技术提升方面具有明显的优势。未来将形成晨鸣纸业(000488)等多数大型造纸企业相对垄断市场的格局，对行业龙头企业，将更值得我们期待。

　　行业龙头 并购做强

　　晨鸣纸业(000488)是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。公司年纸品产能超过300万吨，纤维板产能达到65万立方米、地板500万平方米。是全球造纸50强之一。公司湛江木浆项目中300万亩原料林基地建设按计划顺利开展，木浆项目的前期准备工作已基本完成，计划于2007年上半年土建开工。项目实施后公司将形成以自制木浆为主、废纸为辅的原料结构,进一步降低外购木浆的比例，摆脱了上游资源对公司的制约，增强了公司的可持续发展能力，对公司长远发展具有战略意义。

　　近十年以来，晨鸣纸业高举扩张大旗从购并齐河板纸厂建设30万吨高档箱板纸生产基地，到控股汉阳纸业、赤壁晨鸣、组建江西晨鸣，再到斥资7.4亿收购ST吉纸资产和竞标投资总额达94亿元的湛江纸浆项目，公司在纸业市场不断战略布局，铸就了在国内造纸业的龙头地位。目前公司在造纸业内的多个新项目进展顺利：公司寿光本部30万吨超压纸项目、吉林20万吨低定量涂布纸项目都将陆续投产，形成新的利润增长点。吉林晨鸣18万吨轻涂纸生产线今年10月投产，建成后将是吉林省单机生产能力最大、车速最高、设备最先进的造纸生产线，投产后可以达到30万吨生产能力。通过以上种种措施，公司的规模再度扩大，将在行业洗牌过程中脱颖而出。

　　

人民币升值对公司深远影响

　　造纸业作为我国第三大用汇行业，人民币升值受益主要来自两大方面，一是有利于降低造纸业的进口设备采购成本，二是可以大幅降低造纸成本。由于造纸行业多数设备需要进口，而作为主要原料的木浆和废纸约有近80%需要依赖进口。粗略估算，人民币每升值1%，全行业可降低成本2-3亿元。自2005年7月21日

人民币汇率形成机制改革以来,人民币对美元的汇率已累计升值了约5%；而且,在过去的21个月里,除了去年5月,人民币汇率每个月都呈升值态势。可以肯定的是人民币渐进式升值战略已经基本确立。造纸行业的成本可以降低10—15亿元，晨鸣纸业在成本大幅降低的情况下，公司的效益有望稳步提高。

　　从周K线来看，晨鸣纸业股改后经过长达一年的震荡筑底，依托均线系统步入上升通道中，10周、20周、30周等多条均线从上到下有序排列，构成完美多头均线系统，中期走牛确定无疑。从日K线来看，该股经过连续上涨后构筑平台吸收获利筹码，主力不给想逢低介入者任何机会，今日更是涨停爆发，成交量明显放大，有效突破前期平台，短线上攻欲望前列，后市有望连接长阳，值得投资者重点关注。

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