广济药业(000952)：随时有望加速上扬

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　　容维

　　广济药业是国内维生素B2的最大生产商，年生产维生素B2超过2000吨，超过世界医药巨头巴斯夫公司和罗氏药厂，产量由世界第三跃升为世界第一，已占据国内市场的90%，国际市场的40%份额。维生素B2是人类和动物不可缺少的营养补充剂，主要用于医药、食品饲料、保健品、化妆品添加剂。国内市场上为数不少的保健品就添加了含有维生素B2在内的各种维生素。造成这种产能飞跃的主要原因是公司进行了革命性技术变革。公司成功的用大米代替糖蜜生产维生素B2，其小试、中试到大生产环节全部取得成功，而且将菌种培养时间由60小时缩短到30小时，生产效率大幅提高，成本大幅降低。广济药业的维生素B2出厂价为130元/公斤，成本在110元/公斤左右，而目前市场价在150元/公斤。公司06年糖蜜改大米发酵后成本剧降，估计每公斤成本可能降到五、六十元左右，生产量可能达到3000吨，公司的盈利上升空间极其可观。

　　另外公司的主导产品是核黄素原料药，主营业务收入的80%以上来自该产品。2006年三季度以来核黄素市场价格逐渐提高，饲料级核黄素从150-160元/千克(6月)提高到200-210元/千克(12月)，涨幅达30%以上。核黄素产品提价幅度大于原料涨价幅度，有效提高了产品毛利率。2007年一季度产品毛利率同比提高约6%，反映了这一情况。公司部分产品按照以前的订单生产，未能完全反映产品涨价后的毛利率水平，因此我们认为实际毛利率水平将会更高。

　　广济药业已公布的年报数据显示，该公司2006年核黄素产品上的主营业务收入为3.19亿元，占主营业务收入比例为82.05%，主营业务成本为2.17亿元。二级市场走势观察，股价沿着均线稳步上行，量能配合理想，随时有望加速拉升。