凯迪电力：巨额股权收益 岁宝热电第二

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　　王安田

　　岁宝热电(600864)因持有大量民生银行股权而从06年1月起，复权累计最大涨幅超过700%！东方集团也是因为持有大量股权，近期身价倍增。凯迪电力(000939)是一个被市场遗忘持有大量上市公司股权而潜在收益巨大的公司，其凯迪电力是东湖高新的第一大股东，持有8152万股，潜在增值或达10亿元以上，折每股增值约4元。另外公司向CCMP亚洲投资基金管理的　BLUE SKY　转让子公司武汉凯迪电力环保公司的股权，将使每股投资收益超过1元，另外公司投资了20元亿元的国内最大风力发电项目，属于全世界提倡新能源，受国家政策支持。另外凯迪电力当前共计持有杨河煤业80%的股权，公司预计07年将因此获利1.6亿元。另外，公司第一大股东持股仅16.84%，以公司资质，在全流通市场环境极易引发股权之争(举牌并购)，公司启动定向增发，或正是防止控股权之争的策略。而该股历年业绩稳定，当前市盈率仅31倍，价值明显低估，大形态目前该股的复权价不足2001年高点，离2000年高点更是相差甚远，该股经过股改后震荡盘升，目前整体上处于加速阶段，周四大盘受利空传闻影响，为该股带来机会买点，建议积极关注。

　　投资亮点之一：控股S东湖新　持有8152万股　或带来10亿元以上收益

　　凯迪电力是S东湖新的第一大股东，持有8152万股，占总股本29.58%。4月19日S东湖新收盘11.46元，以此计算，公司股权价格是9.34亿元。原来市场普遍认为，没有完成股改的公司，多为问题公司，但随着一些个股在股改后大幅飙升，市场的态度发生了显著变化，以致市场形成对尚未股改的公司的“淘宝热”。从市场的规律来看，多数公司在完成股改后，经过短暂整理，往往都会出现较大涨幅，站在这个角度，凯迪电力持有的东湖高新股权，未来增值有望在10亿元以上，折合每股收益4元以上。公司持有的电力环保公司的股权转让，也将使公司产生2.8亿元以上的收益，折合每股1元能上以上。如此潜在重大利好，一旦在消息进一步明朗，或得到市场挖掘时，往往会对股价产生巨大冲击力。退一步说，凯迪电力历年业绩稳定，06年每股收益0.41元，当前市盈率仅31倍，大大低于市场的平均水平。特别是根据公司预测，仅持有杨河煤业80%的股权，　07年将获利1.6亿元。这对总股本仅2.81亿股的凯迪电力来说，业绩贡献是显著的。当然，也因此可以看到其潜在的投资价值。

　　投资亮点之二：　环保先锋　真豪杰急流勇退

　　国家环保总局要求各大电厂必须进行烟气脱硫改造，以减少排放的废气对大气的污染。因此，各电厂将加大对烟气脱硫工程的投入，“

十一五”期间约有3亿千瓦燃煤机组需要安装烟气脱硫装置，这将有力促进烟气脱硫产业的发展。公司将迎来高速发展的契机。目前，公司烟气脱硫项目在国内市场中的占有份额较高，规模化优势十分明显，应接不暇的定单确保了今后几年内公司业绩仍将保持稳定增长。凯迪电力顺应时势，前几年大力发展电力环保事业，据有关数据显示，子公司在建脱硫工程共34项，合同总金额已达56亿元。

　　凯迪电力06年11月23日公告称，KD BLUE SKY TECHNOLOGIES LIMITED以折合28336万元人民币的美元现汇并购公司持有的凯迪环保70%的股权获批，本次股权转让后，公司预计2006年度业绩增幅为150%～200%，约人民币2.8亿元。受此影响，凯迪电力在当日涨停。值得强调的是，公司在12月30日业绩修正公告中指出，根据《股权转让协议书》，股权受让方应于06年12月31日前缴清。因有关手续尚在办理当中，根据办理进展情况，本年度12月31日前本公司不能收到股权转让款，导致业绩与此前预测出现巨大差异。这意味着，公司还有电力环保股权转让的利好，随时可能出现，从而潜在形成对股价的影响。

　　BLUE SKY　是CCMP亚洲投资基金管理是的下属公司，CCMPA前身为摩根大通亚洲投资基金，是亚洲地区规模最大、具有丰富投资经验的产业投资基金之一。CCMPA旗下负责管理的资金总额达到27亿美元。有专业机构认为，摩根大通出手凯迪环保，或是为了进行整合后到境外上市。海外上市与CCMP与公司的合作意向书里强调的“CCMP将帮助凯迪电力引进战略投资者”的说法一致。若如此，目前凯迪电力仍持有电力环保20%的股权，一旦海外上市公司成功，预计仍将获得可观的投资收益。

　　另外，对于订单丰富的凯迪环保，凯迪电力保以舍得舍弃？据业内资潜人士介绍，目前是电力脱琉环保项目的高峰，在这种情况下，凯迪环保的股权也达到了一个峰值，因此，公司选择急流勇退，不失为明智之举。

　　投资亮点之三：切入绿色煤电　更佳成长可期

　　根据凯迪电力1月23日发布的公告，凯迪电力已受让了中盈长江公司持有的20.77%杨河煤业股权。若此次定向增发成功实施，凯迪电力将总共持有杨河煤业80%的股权，其余20%股权由河南郑煤集团持有。凯迪电力此次定向增发的发行价格为定价基准日前二十个交易日公司股票均价算术平均值的100%(即8.12元/股)，定价基准日为董事会相关决议公告日(2007年1月25日)。股票发行价格为定价基准日前二十个交易日公司股票均价算术平均值的100%(即8.12元/股)；股票发行数量将根据具有证券从业资格的资产评估机构对杨河煤业59.23%股权价值的评估后确定。由于煤质优良，杨河煤业有较为稳定的电煤用户。杨河煤业2006年实现销售收入约63900万元，税后利润约12000万-15000万元。在洗选煤项目和瓦斯发电项目综合利用项目投产后，预计2007年杨河煤业实现税后利润有望达到2亿元。凯迪电力共计持有杨河煤业80%的股权因此将获利1.6亿元。通过定向增发向凯迪电力注入煤炭类资产是继出让脱硫业务之后贯彻公司向绿色能源综合型环保公司进行战略转型的又一重要举措，体现了凯迪控股做强做大上市公司的决心，这将是公司未来稳定成长的基础。

　　公司独家投资20亿元的国内最大风力发电项目，为其未来发展带来巨大想象空间。凯迪电力还与河南省渑池县签订协议，由公司独家投资20亿元兴建20万千瓦风力发电项目。该项目充分利用渑池高山区位优势发电，已获省发改委批复立项，建成投产后，年可实现销售收入3亿元，利税1.2亿元，较同等规模火力发电年可节约标准煤1.5万吨，减少二氧化碳和二氧化氮排放量200多吨，二氧化硫排放量500多吨，具有潜在巨大经济效益和社会效益。

　　技术上，关注该股的人会发现，该股从来没有让人安稳过，在2006年6月上旬，该股连续阴线急跌，显著超过当时大盘的跌幅，到7月中旬，该股股改停牌前，其连续阴线更令人恐惧，与当时大盘形成巨大差异，并且当时受股改复牌产生的赚钱效应影响，一些投资者乐于在“关门”参与，但该股连收阴线，最大跌幅接过25%！复牌后虽然出现较大涨幅(复权算)，但走势也是神出鬼没，神鬼莫测，此后震荡盘升，目前大的上涨气势早已经形成。经验上，当一只个股并不是基本面的原因，在具有估值基础的情况下，其股性越怪异，未来潜在想象空间越大，因为只有投资大众受不了折磨，纷纷抛出筹码，主力得到更大的筹码时，才愿意展开更大的拉升，因为这样才符合主力的利益最大化。目前技术上，该股处于加速阶段，周四受利空传闻，该股压回的点位，理论是机会买点，建议重点关注。

　　(国海证券)

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