恒丰纸业(600356)：升值受益 定向增发

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　　科德投资 张孝飞

　　从造纸行业的基本面来看，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依 赖度颇高。目前人民币兑美元汇率已经突破7.73。在进口纸浆数量逐渐增加的背景之下，人民币升值无疑使得 国内造纸行业成本减低，结果就是纸业类上市公司的业绩稳步增长。由于基本面出现了明显改善，造纸业企业 受到资金追捧，出现了持续的转强态势。显然已经有先知先觉的主力机构已经开始对纸业股展开加速的拉升。 二级市场上，纸业股近期明显走强活跃。而由于估值洼地效应，纸业板块得到机构投资者的广泛关注，目前该 板块仍有一定程度低估，投资者可关注恒丰纸业(600356)：国内卷烟纸行业龙头企业，现已进入主升浪。

　　公司拟定向增发6000万股。募资投向为5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。 建设年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，主要生产高透气度滤嘴棒纸该项目属于技改项目。该产品与激 光打孔水松纸配套使用，可有效降低香烟的焦油含量。国内部份烟厂已从1999年开始使用，主要从德国，法国 ，瑞士等国家进口，现在国内市场年需求量约1万吨。建设年产20000吨特种纸扩建工程项目，用于生产真空喷 镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。可用于高档卷烟，糖酒，药品的外包装，是目前非环保型的复合铝箔和复合 塑料薄膜的理想替代品。公司此项目已于06年5月试车成功，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口 。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业 用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

　　公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒， 目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，恒丰纸业产品毛利率远远高于一般纸业企 业，平均毛利在37%以上，其产品毛利率位居行业第一位，加上比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原 材料资源优势，打造出极强赢利能力。公司管理层决定引入外国战略投资者--凯士华(中国)基金，该基金将 通过其全资子公司China Access PaperI nvestment Company Limited完成本次战略投资。凯士华(中国)基金 是把握中国当前宏观经济形势和

　　由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，而公司在行业中又处于垄断地位，其赢利能力突出，特别是在人民币 加速升值情况下，公司将长期受益，但是目前该股股价表明公司的投资价值已被严重低估，价值回归要求十分 强烈。从走势上看，近期该股股价依托上升通道震荡上扬，量能放大明显，表明主力介入较深。近日加速上涨 ，周三强势涨停，揭开了主升行情的序幕，后市值得重点关注。