华泰证券：慢涨急跌中精选绩优股

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　　□ 华泰证券

　　周二沪综指高开直接跳跃3600点上方，受到空方卖压影响，指数在3600点区域震荡整理，并在午盘一度下跌80多点，引发部分投资者的恐慌。从成交量看，较周一有较大幅度放大，沪市单边成交1778亿。市场的大幅震荡显示在经过连续上行后，市场对顶部是否到来产生了较大分歧。从技术指标看，虽然指数在盘中出现跳水，但仍然在5日均线上方运行，震荡上行趋势还没有改变。

　　在周二市场板块个股表现中，虽然收盘形成了红多绿少的局面，且两市涨停个股接近百只，但没有形成鲜明的板块特点，股市有钱多乱战的感觉，很难把握投资重点。相对而言，零售百货涨停个股较多，如长百集团、南宁百货、上海九百、西安民生等涨停。作为受益于消费升级的行业，以及资产重组的预期，同时该行业对宏观调控反应不灵敏，零售百货的价值在逐渐抬高，受到了较多资金的青睐。

　　此外，在盘中可以关注到受宏观调控政策打压的

房地产股也有不错涨幅。房地产股在1季度普遍上涨空间较小，特别是一线蓝筹股如万科、金地集团、华侨城等。由于目前房地产普遍整体涨幅较小，与市场其他板块个股相比，具有较好的估值优势，对资金具有较强的吸引力，上涨在情理之中。

　　股市近期的大幅上行与上市公司基本面预期变化有较大关系。在股改结束后，随着大、小股东利益向一致化靠拢，国企上市公司做大做强的愿望以及部分大股东为今后套现准备，股价上涨成为全体股东的共同意愿。在此基础上，上市公司的资产注入、整体上市等成为市场中众多上市公司的偏好，这些措施大部分能够为上市公司带来外延式业绩增长的变化，也会给投资者带来投资这类

股票的理由。比如沪东重机的整体上市，上实医药的资产注入等都给相关股票的股价带来了较大幅度上涨。

　　此外，在大牛市环境中上市公司进行股权投资也会带来较大的投资收益，同时对促进其股价上涨具有较好的推动作用。如两面针持有大量的中信证券股权，大众交通则持有众多的上市公司股权等，这些均能给上市公司的业绩带来超预期变化。如果市场存在大量的上市公司超预期变化，一个显著的影响就是股票投资的动态安全边际在提高，市场将有望突破“估值瓶颈”，这对牛市较长周期的延续将起到很大作用。目前股市赚钱效应可以说是深入人心，个股稍有亮点即被发掘，机会层出不穷。加之资金持续流入下的推波助澜，市场被动性持续上涨的可能性加大，市场即使出现跳水调整也会被涌入的资金填补。

　　面对当前市场上的估值压力和场外资金的大量涌入以及上市公司外延增长带来的业绩超预期变化，可以判断短期内指数运行仍是趋势起主导作用，即上涨趋势很难在短期内扭转。但随着4、5月期间新股发行的大量增加以及大、小非的较集中上市，有可能给市场带来不小的压力，目前减仓的声音已在不少机构中间蔓延。化解这种压力的唯一途径就是资金入市的要求依然十分强烈，除了强烈要求入市的散户资金外，

企业年金、保险资金、社保基金也存在着强烈的入市要求。大量资金入市将抵消股票供给增加形成的供需不平衡。同时在资金推动下，市场可以形成上行逼空之势，使做空的资金被迫重返市场。

　　在近期投资策略上，投资者仍将以做多为主，在做多过程中要谨防市场的突然大幅调整，慢涨急跌是牛市中的重要特征。在投资品种选择上，上市公司股权投资、资产注入等仍将是市场的热门投资品种。投资者可重点关注上海本地股，上海本地股有很多上市公司都具备这种情形。此外，对于追求低风险的投资者而言，投资大盘股、绩优股(特别是1季度业绩大幅增长的股票)是较安心的选择。

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