武汉新兰德：氨纶板块业绩增长超预期

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　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　周二，作为我国氨纶领域的主要上市企业的华峰氨纶(002064)和舒卡股份(000584)同时发布2007年一季度报表。华峰氨纶公布的季报显示，今年一季度公司主营业务收入3.32亿元，比上年同期增长209.84%；实现净利润7539.37万元，同比增长47312.36%。公司每股收益0.53元，同比增长35293.33%；每股净资产6.13元，净资产收益率为8.66%。舒卡股份公布的一季报显示，今年1-3月份公司实现主营业务收入15861.18万元，同比增长113.61%；实现净利润1310.16万元，同比增长550.92%；实现每股收益0.043元。

　　华峰氨纶表示，业绩的大幅增长主要是由于氨纶行业的复苏，产品销售价格较上年同期上升，销售利润率提高，同时公司募集资金投资项目达产，产品生产能力增加。公司同时预计，2007年中期的业绩将较上年同期增长1200%-1400%。舒卡股份在季报中也提到，自2006年下半年至报告期末，氨纶原料价格走势平稳，国内氨纶销售价格逐步回升，特别是2007 年一季度，氨纶销售价格较去年同期有了大幅的增长；加之公司技术、研发力量的投入以及技术改造的完成，公司主营产品氨纶品质明显提升，报告期内公司主营氨纶产销两旺，同时，公司预计2007年上半年累计净利润将同比增长2000%以上。

　　显然，华峰氨纶和舒卡股份这两家氨纶领域颇有代表性上市公司，在今年一季度同时出现了业绩超常幅度的井喷，这无疑表明氨纶领域已经进入到一轮大牛市中。

　　据了解，在2006年5月之前，国内氨纶价格可谓经历了一轮时间漫长、跌幅巨大的下跌，产品价格一度已跌到成本价之下，整个行业处于亏损的境地。但从2006年5月开始，国内氨纶市场逐渐复苏，价格开始飙升，在去年的半年时间里，氨纶40D价格由49500万元/吨左右一路上升到63000万元/吨后，今年以来涨幅更是呈现出加速态势，1月15日即达到77000万元/吨，1月17日再次提高5000元，1月18日又涨1000元至83000万元/吨。今年春节后更是攀升至90000元/吨以上，在不到三个月的时间里，氨纶平均价格上涨了近30000元/吨，涨幅高达近50%。而同期其原料PTMEG、纯MDI价格则基本没有出现大的变化，甚至出现小幅下跌。因此，对氨纶企业而言，业绩的大幅提升也远远超过先前所有人的预期。而且，春节后随着下游需求的启动和3、4月份下游预期需求旺盛，氨纶价格继续保持上涨的势头。

　　资料显示，2006年全国氨纶的产量大约是18万吨，2007年将上升到20万吨左右。目前，全国在建的氨纶项目并不多，2008年新增的产能也不会很多。同时，氨纶行业再出现前两年的恶性竞争可能性不大，即使有企业要新建氨纶项目，也至少需要一年半以上的时间才能够建成达产，短期内并无能力与华峰氨纶等现有企业竞争。与产能扩张保较慢相反的是，氨纶需求量将进一步上升，去年年底来自国外的订单骤然放大，是氨纶价格飙升的一个重要因素。此外，纺织服装档次逐渐提高，使用氨纶的纺织面料品种越来越多，经历几年的大幅下跌后价格相对便宜，也是氨纶备受青睐的原因。

　　也就是说，当前氨纶行业已进入到一个典型的业绩井喷周期中，而与此相对应，国内氨纶上市公司股价也是猛涨不停，华峰氨纶(002064)在近半年来，股价已暴涨5倍多，最近更是连续涨停！而舒卡股份(000584)、辽源得亨(600699)、佛塑股份(000973)等氨纶领域的上市公司股价在这段时间以来也是连续长阳突破，其中佛塑股份在最近两个交易日更是连续强势封于涨停。而另一家有氨纶业务的古越龙山(600059)，其股价在今年年初以来的累计涨幅也接近翻倍。

　　我们认为，由于今年一季度的业绩增幅明显超出市场预期，因而，目前市场对于氨纶板块必然存在一个价值重估的过程，最近华峰氨纶、舒卡股份、佛塑股份等相关品种的连续飙升就充分体现出这一点。因此，操作上建议积极关注氨纶领域上市公司中此前涨幅相对滞后的品种，如新乡化纤(000949)和辽源得亨(600699)，尤其是新乡化纤(000949)，公司年产8000吨差别化氨纶纤维工程一期3000吨已经于2004年底投产，二期年产5000吨将争取于今年年底之前投产。显然，对于新乡化纤(000949)这样的氨纶板块的新秀，由于该公司目前的二级市场股价走势表现明显落后于华峰氨纶、舒卡股份、佛塑股份等其它品种，因而其未来的补涨空间相当巨大。