广州控股：三驾马车齐头并进

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　　在大盘屡创新高并随时可能深幅调整之际，那些前期调整充分、涨幅较小、并具有继续增长潜力的个股总是备受资金的关注。作为广州电力企业的生产龙头，广州控股(600098)在今年更是电力、煤炭、油品天然气三驾马车齐头并进，将拉动业绩大幅增长。同时，其整体上市预期也备受关注。作为一只具有良好业绩且市盈率只有32倍的绩优股票，广州控股无疑是投资者中线稳健投资的首选。

　　文/本刊记者 吴盛强

　　

广州控股(600098)是以电力、煤炭、油品天然气等综合能源业务为核心的电力企业。作为珠三角地区大型综合能源供应商，其多年筹备的煤、电、气、油及物流一体的闭合产业链条的形成,有效化解单一业务波动对业绩的影响。伴随公司资产整合步伐的加快,整体上市值得预期,而继续引入相关战略投资者的进程亦值得重点关注,公司和相关股东通过对珠三角地区其他能源项目的整合,使其综合能源业务进入全新的发展阶段。

　　2006年，广州控股各项业务营收情况基本符合预期,净利润同比增长13%。国泰君安姚伟认为，2007年里公司将形成电力、煤炭、油品天然气三驾马车齐头并进的局面，推动各项业务显著增长。

　　作为“珠三角综合能源供应商”，电力业务依旧是该公司盈利增长主力点，并在2007年高速扩张。今年，公司新投产控股的珠江天然气电厂(2×39万千瓦)和参股的盘南电厂(2×60万千瓦)、汕尾电厂(2×60万千瓦)都将在2007年产生收益，权益装机容量从2006年的147万千瓦增加到224万千瓦，增长52.4%。考虑机组的投产时间以及盈利能力因素，公司在2007年电力主业贡献的净利润将在2006年基础上增长25%-30%。从更长期看来,珠江电厂扩建和肇庆电厂等拟建项目前期顺利进行中,此外公司已着力对风电、垃圾发电等新能源项目进行拓展。

　　其次，公司煤炭物流产业链将取得进展。公司正打造产、运、销的完整煤炭产业链，参股煤矿、合资组建船队、扩建煤码头。今年，煤炭码头将完成从3.5万吨到6万吨装卸能力的改造，预期销售收入30亿元，净利润1亿元，预计2007年公司煤炭业务将获得30%-40%的增长，毛利率将由目前的6%提升到10%左右。

　　更值得关注的是，公司在南沙地区的天然气管网供气业务值得期待。广州控股与BP公司在广州南沙开发区共同投资建设的南沙36.266万立方米油库和8万吨油品码头，该业务2006年基本维持盈亏平衡。同时广控还将实施油库的二期扩建项目，扩建后库容将达到60万立方米。去年，公司油品销售实现683%的爆炸性增长。这一切都显示该公司的燃气业务发展势头极为迅猛，且成长性极为突出，前景可观。据国泰君安的研究预测，2010年南沙地区将实现和广州地区水平相当的工业增加值，使得公司天然气业务值得期待。

　　另外，去年12月底，广州控股公司的子公司取得了期待已久的“燃料油销售许可经营权”，获得了广东省第一批

成品油业务牌照，从而彻底打通成品油产业链，成为真正的油品供应商，对公司长期发展具有重大向好促进。尽管介入成品油的进口和批发业务存在一定波动风险，运营模式和利润增量仍有待观察，但在广东省这一进口能源占到75%-80%的优质市场中，成为仅有的三家此项业务的经营者，不能不说其中蕴含的机遇远大于风险。

　　同时，公司与BP多年经营的成品油业务取得了关键性突破。考虑到其战略合作伙伴BP在上游和下游(

零售业务与中石化合作)的强大支持，以及套期保值等多种风险锁定手段，现有油库、油码头资源等相关产业间的“协同效应”将确保公司油品业务利润进一步提升。

　　总的来看，广州控股这个大型的能源供应商已然悄然成型，逐步构建起来的“电力、煤炭、燃气、油品”四大能源供应业务，从今年开始，将为广控带来业绩的高速持续成长。另外，伴随公司资产整合步伐的加快，整体上市亦将进入实质性阶段，公司和其控股股东可通过对珠三角地区其他能源项目的整合，进入全新的发展阶段。

　　另外，未来预期的整体上市也让其成为市场关注的焦点。2006年11月，公司在召开投资者交流会时，公司董事长表示，广州发展集团的主要资产包括热电资产及部分交通设施项目权益。热电资产相关公司正进行股份制改造，最终要注入上市公司。

　　而且，广州控股目前属于前期调整充分、整体涨幅偏小的价值低估个股。从2006年初到现在，大盘从1300点的底部涨到了3500点，而大盘蓝筹广州控股(600098)启动很晚，从去年开始起涨到现在股价还只是10元左右，未来成长空间还很广阔，适合中线持有。

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