水井坊(600779)：中国白酒第一坊

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　　银河证券 毛军

　　继国酒“茅台”之后， “水井坊”(600779)已成为国内新的最高档白酒的象征，被誉为“中国白酒第一坊”，国内消费升级将明显受益，而大股东全兴集团将43%的股权转让给著名的洋酒销售巨头帝吉欧集团，从而拉开了公司借助新股东实现全球化销售的意图。　

　　目前，“水井坊”(600779)的产品结构分两个体系：一是“水井坊”品牌体系下的高档品牌水井坊、水井坊典藏、天号陈和公元13；二是“全兴”品牌体系，属于中低档品牌。

　　公司目前存酒有3.5万吨左右，其中40%-45%可以用来勾兑水井坊高档酒，水井坊目前的产能在5000-6000吨左右，远高于目前水井坊的销量。

　　在公司的各个品牌中，水井坊一枝独秀，2005年的销量达到1200吨，今后每年的销量增长预计在200吨左右，2006年水井坊取得的收入占公司总收入的比重预计在93%左右，水井坊推出第一坊43度酒一举颠覆了中度酒不温不火的市场现状，这款从酒质到包装堪称完美的经典之作，不但与国际市场接轨，同时在国内市场广受赞誉，43度也因此成为中国食品市场研究中心发布的2006年中国十大白酒之一。

　　据悉，全球烈性酒市场正在步入新一轮的增长期，预计到2008年，烈性酒的销量年增幅将超过15%，消费总量将超过30亿箱(每箱12瓶)，全球销售额将接近1900亿美元。其中亚洲已成为增长最快的市场，占据全球58%的烈性酒市场份额。未来几年亚洲市场特别是中国市场，将成为全球洋酒巨头争夺的重点，将为该行业带来巨大的发展机遇。

　　水井坊(600779)被帝亚吉欧相中后，海外市场有望事半功倍，帝亚吉欧来自英国，是全球最大的洋酒公司，分别在纽约和伦敦交易所上市，名列财富五百强。在全球180多个国家和地区拥有超过25000名员工。2004年销售额达到185亿美元，市值高达400亿美元。

　　如果你想在世界上找出横跨蒸馏酒、

葡萄酒和啤酒三大顶级酒类市场的企业，答案只有一个：Diageo(帝亚吉欧www.diageo.com)。Diageo(帝亚吉欧)当前占有全球30%左右的洋酒市场份额，并同时拥有100个世界顶级酒类品牌中14个。毫无疑问，Diageo(帝亚吉欧)在世界洋酒版图上扮演着领跑者的角色。

　　在全球不同国家、在不同酒类市场，帝亚吉欧旗下品牌都在演绎着成功的故事：世界第一的伏特加、世界第一及第二的苏格兰威士忌、世界第一的利口酒、世界第二的朗姆酒、世界第一的龙舌兰酒、世界第一的黑啤。如此多的成功品牌聚集在一家企业中，使帝亚吉欧自身也散发出了十足的魅力。

　　资料显示，帝亚吉欧在伦敦证交所挂牌上市，目前市值达240亿英镑，排名伦交所第11位。作为全球第一大烈性酒公司，帝亚吉欧旗下的14个品牌在世界上有很高的知名度，如苏格兰威士忌、JohnnieWalker(尊尼获加)、皇冠等，合计占有全球烈性酒市场份额的30%以上。

　　帝亚吉欧参股全兴集团给水井坊上市公司带来最直接利好就是提供了水井坊走向国际的平台及国际市场销售渠道，对于向国际市场推广水井坊，此因素将有望对水井坊销量可能带来较大提高。

　　另外，水井坊(600779)的

房地产地块位于成都市区牛王庙35号的老厂，占地60亩，临近成都南河、红星路商业区，地段较好，公司成立了牛王庙项目公司对该地块进行商业性房地产开发，预计建筑面积达20万平方米，可用于销售的面积为16.5万平方米，由于成本(土地和地面原有建筑)较低，只有1.26亿元，所以建成销售的利润将会比较可观，预计净利润将可能高达3亿元左右。

　　目前这块房地产已经开始打地基，预计今年年底会有一批建成，但由于交了房子钥匙后，收益才能转入公司，所以业绩反映在2007年的可能性很小，2008和2009两年将是房地产收益的受益年。2006年全年，公司实现主营业务收入80450.708579万元、主营业务利润31，308.59万元、净利润10087.201518万元，分别比去年同期增长133.19%和29.64%。

　　对于“水井坊”(600779)来说，帝亚吉欧入主后，将充分利用帝亚吉欧的海外销售渠道，打通国际市场的通路。相信水井坊的市场空间，会有历史性的突破。

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