火车提速铁路股受益

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　　来源：广州日报 作者：井楠

　　整体来看，铁路板块上市公司2006年全年业绩稳步增长，而大幅度增长的公司数量也比较多。其中，龙头公司铁龙物流年报净利润大幅度上升55.5%，每股收益达到了0.3元。以火车制造为主业之一的晋西车轴2006年全年净利润超过了5000万元，同比大幅度上升107%，每股收益高达0.49元。

　　从年报上来看，比收益数据更为突出的业绩在于：铁路板块净资产收益率与时俱进，代表公司的综合盈利能力进步很大，不少公司的该数据甚至超越了优势板块港口物流公司的平均水平。其中，铁龙物流的2006年净资产收益率由上一年同期的10.75%大幅度提升为目前的14.76%，具备7年内重塑公司的能力。

　　仔细观察利润表，我们会发现，尽管业绩普遍增高，但代表该类公司实际盈利能力的经营性利润率始终保持在一个相对稳定的水平，并没有出现大幅度增长。以铁龙物流为例，其2006年经营毛利润率为40.1%，经营净利润率为21.6%，均比2005年43.1%与23.35%稍有减少，基本仍在一个水平线上。

　　一家公司的净资产收益率(利润除以净资产)大幅度增加，而经营利润率(利润除以主业收入)却没有进步，最大的可能为公司的主业成本增长速度同步于收入增长速度，乃至两相抵消，利润率没有增长；而公司可以通过调节负债与资产使同期净资产增长缓慢，达到综合盈利能力与时俱进的结局。对于铁龙物流来说，事实刚好如此，由于重大项目需要长期投资，公司的2006年年报的流动负债与长期负债均大幅度增长为2005年年末数据的几倍，导致总负债增加幅度大于总资产增加幅度，限制了净资产的积累；在净利润大幅度增加的同时，净资产收益率自然也大幅度增长。

　　在此基础上，旨在求得规模效应的火车提速将直接作用于该类公司的收入与成本，使成本减少、收入增加，公司未来前景光明。

　　年报财务分析

　　名称 净利润 净资产收益率

　　铁龙物流 1.78亿元 14.76%

　　晋西车轴 5009万元 11.55%

　　力源液压 1267万元 7.48%

　　太原重工 8056万元 8.68%

　　北方创业 983万元 2.04%