山东海化(000822)：首批循环经济试点

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　　安徽新兴袁立

　　周四虽然指标股转入调整，却未影响大盘强势上攻的步伐，盘中跳水形成买盘抢筹格局使市场向下调整不易，而个股普涨显示出多头主宰市场的特点，但随着沪指3500点的攻克，市场也进入高风险区域，后市大盘存在继续向上演绎逼空行情之势，但也随时有调头向下的调整可能，因此，投资者在追逐利益的同时，也不应忽视风险的存在，操作个股也应以短线思路，快进快出为主，可注意一些刚刚形成突破，正待加速上攻的个股，例如山东海化(000822)。公司主营产品纯碱和氯碱07年有望高位运行，行业景气度较高，大股东海化集团被确定为国家循环经济试点单位(第一批)，未来有望得到相关政策和资金扶植。06年公司每股收益高达0.4元，每股净资产3.85元，具有10送30的能力，未来高送转预期强烈。同时公司表示，在政府推动下，公司有意在时机成熟时引入战略投资者，市场普遍预期是收购徐东集团的国际收购专家凯雷集团。因此，该股还具备突出的收购预期，中线价值突出。走势上看，该股近日作强势回档完成整固后，向上突破，使中期上涨空间被有效拓展，后市将有望迎来一轮快速上攻行情，值得投资者重点把握。

　　纯碱行业的龙头，产能扩张且产品需求旺盛

　　山东海化公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一。公司地处国内规模最大的海盐产地山东潍坊，原材料优势明显，加上公司多年来一直是行业龙头，在技术、管理上都具备行业领先优势，因此公司成本优势非常突出。10万吨PVC和10万吨烧碱生产线已在06年完成达产，由于氯碱生产的废液可用于制纯碱，从而具备“两碱联合、循环经济”的特点，因此氯碱产品在行业竞争激烈的情况下仍有较好的盈利水平。在下游玻璃、洗涤剂、冶金等需求强劲的拉动下，纯碱价格稳步上扬。由于国家产业政策的限制、环保因素导致多家纯碱厂必须搬迁等原因，国内纯碱产能增长缓慢，因此预计纯碱价格将非常坚挺，有可能继续上扬。与产品价格稳步上涨相比，主要原材料原盐的价格因供应过剩大幅度下跌，并且未来还有继续下跌的空间。此外，随着我电力建设的持续投入，国内电力供应稳定，这导致纯碱生产的成本趋于下降。产品价格上升与成本下降必将大幅度提升纯碱的盈利水平。

　　首批循环经济试点，有望获得支持

　　公司主营业务突出，发展势头良好，是全国最大的海洋

化工产品生产和出口基地之一。公司控股股东山东海化集团被确定为国家循环经济试点单位(第一批)，相应项目有望得到有关政策和资金支持，公司有望从中受益。在海洋深加工领域，公司形成了溴系列、碱系列、苦卤化工系列、精细化工系列高度关联、互为依托、精深加工、滚动增值的生态产业链；同时作为我国第一家拥有纯碱、氯碱两行业产品的化工企业，成功利用电石法生产聚氯乙烯工艺中的电石泥废渣作为纯碱的原材料，在全国首次实现了纯碱、氯碱的"连理"，堪称全国乃至世界发展循环经济的典范。公司新建的浓硝酸项目已进入试车阶段，甲烷氯化物、醋酸乙酯、苯胺等项目，也已进入试车准备阶段，随着这几个项目的陆续投产运行，公司的循环经济产品链变得更加完整。2006年公司共实现主营业务收入833808.35万元，主营业务利润101958.37万元，利润总额47722.45万元，净利润29526.60万元，与去年同期相比分别增长了20.41%、18.73%、19.34%、3.71%。

　　凯雷或入股海化集团，题材催生其价值发现

　　近期美国凯雷投资正积极洽谈入股山东海化(000822)母公司山东海化集团的传闻广为流传。据不完全统计，截至2006年6月底，凯雷在中国投资了21个项目，凯雷在中国的投资具有如下三个特点：第一，凯雷在中国项目上的投资额，一般不超过5000万美元，甚至多半在2000万美元以下。第二，凯雷偏爱和别的投资机构联合投资项目，以降低风险。第三，凯雷偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，并且一旦投资之后，往往介入公司运营，具有很强的控制欲。目前还未获得

商务部首肯的凯雷收购徐工集团股权案、以及凯雷投资太平洋保险就是此种典型。据悉，凯雷是有名资本大鳄，特别是其收购徐工科技(000425)的控股股东徐工集团的股权上，刺激徐工科技(000425)股价持续大幅飙升，徐工科技根据其1月30日公告，徐工科技(000425)预计2006年度业绩实现扭亏为盈，实现净利润1000万元左右,以徐工5.45亿股本来算，其06年每股收益不足0.02元。山东海化集团持有49.07%股份的山东海化(000822)，其纯碱、硝酸钠、亚硝酸钠产能居世界第一位，这符合凯雷投资偏爱行业龙头的风格。2月27日，《每日经济新闻》记者致电山东海化集团办公室的李先生，他表示确有其事，由公司资本运营中心负责此事。据悉日前有一份券商研究报告摘要披露了这一消息，并表示为配合凯雷入主及集团改制，山东海化正在积极酝酿、推出股权激励方案，还称，山东海化2006年受行业景气持续回升支持，公司主营收入同比增长20%，但年报业绩仅为0.4元/股，公司在业绩上可能有所隐瞒。有市场人士指出，这一消息已流传近半年时间。即使按06年每股收益0.4元计算，该股目前市盈率不足20倍，即使不考虑外资并购等可能股价的溢价影响，其对比目前沪市平均近39倍市盈率，投资价值也相当明显。良好的投资价值和凯雷入主预期，刺激一些机构投资者蜂拥而来。年报显示，

证券投资基金、社保基金和已经成为主流参与者，特别是有兴业银行和健康元两家上市公司入主。在06年四季度，其股东人数由06年三季度的53409人，快速下降至42657人，人均持股由7016股急剧上升至8785人，经验上讲，如此快速集中，往往是大行情前的特征。

　　强势突破，打开中期涨升空间

　　山东海化(000822)目前流通股本为4.5052亿股，2006年每股收益为0.40元，较上年同期略有增长，属于具有收购预期的绩优高比例送配股，投资价值突出。从技术形态上看，该股近期构筑上升通道时成交量持续温和放大，显示有实力机构积极建仓迹象，每次回档均会在20日均线上方企稳，且只略作蓄势便展开一轮创新高的拉升行情，短线在回试下轨支撑后延续上攻行情，经反复整固充分蓄势后，目前已然形成强势突破，中期上涨空间已被有效打开，后市将迎来一轮暴发拉升行情。

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