路桥建设：中交股份打算回归吗

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　　东方智慧 黄硕

　　央企整体上市的概念着实火爆。故，当我们见到《中交股份“私有化”回归》的新闻时，忍不住向往起它那持股64%的A股子公司——路桥建设(600263)。

　　一、新闻如此报道

　　大家都知道，央企整体上市的题材固然吃香，但消息传闻也是虚虚实实，而上市公司亦经常出一些“澄而不清”的公告，这已经成为一个“江湖”了，所以我们看这则新闻也最好持将信将疑的态度。2007年04月12日《21世纪经济报道》在《中交股份“私有化”回归》一文中，就：中交回归A股的设想、方案猜测、私有化路桥建设的成本、时间等几个关键问题，一一提出并解答，文中如是称：

　　(1)“中交股份很可能采取私有化路桥建设的方式回归A股。”消息人士向记者透露。2006年9月29日，中交集团以全部主营业务及相关资产独家发起成立中交股份,这些资产包括对振华港机的43%股权和路桥建设的64.06%股权。2006年12月15日，中交股份成功在香港挂牌上市，中交集团实现香港整体上市。中交股份为国内最大的基础设施建设央属企业，凭借行业龙头地位、较好的流动性和央企背景受到香港资本市场追捧；

　　(2)市场对中交股份的回归方案有三种猜测：同时私有化路桥建设、振华港机；私有化两家上市公司的一家，把剩下的资产注入剩下的上市公司；常规方案，直接回来发A股。4月10日,振华港机的股东大会否定了私有化振华港机的猜测。振华港机近期公布的增发方案也暗示其不会被私有化。3月19日,公司公告拟增发不超过2亿股。

　　(3)据记者了解,相当一部分投资者相信中交股份会私有化路桥建设而回归A股。理由是：中交股份IPO回归A股会形成母公司、子公司同在A股上市的局面，不是最好的选择，而路桥建设的流通盘不大，私有化成本仅需25亿元，方案较为可行。

　　(4)根据香港联交所规定，在香港上市的内地企业如果在香港上市6个月内回归A股可申请特别豁免，无须H股股东表决。如果中交股份在5月底前回归A股，程序上将得到简化。

　　二、5.52%招商证券的威力

　　说起来，在香港上市的中交股份手中还有一样最诱人的资产——招商证券的5.52%股权。要知道，招商证券可是国内少有的优质券商，2006年利润超过9亿元，截至2006年12月22日，所有券商集合理财规模共292.6亿元，其中招商证券61.9亿元，占比21.6%，排名第一。论质地之优良，招商证券应该不逊于中信证券，想想看持股中信证券6%的雅戈尔的涨幅(半年间从6元直上18元)，就可以想象得出中交股份所持有的“招商证券5.52%股权”的威力。假如中交股份能顺利借道路桥建设回归A股的话，那路桥建设当然也可以一起跟着沾这个光了。

　　三、路桥建设的自身优势

　　其实，我们也知道，在如今整体上市的说法满天飞的情况下，上市公司动不动就得被迫出一个“澄而不清”的公告。所以，我们不能过份看重这个“中交股份私有化”的题材，也要关心路桥建设的自身基本面，最好大家的关系是锦上添花，假如题材是“花”，那路桥建设的基本面就是“锦”——公司是国内公路施工行业首家上市公司，也是第一批获得公路工程施工总承包特级资质的企业之一。随着

　　进入2007年，路桥建设开始快步上扬，从7元直上13元，近三日虽然大盘凯歌高进，但路桥建设却止步不前，似乎在犹豫。