云南铜业：业绩符合预期 股价合理

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　　容维

　　公司2006年全年实现主营业务收入280.6亿元，同比增长109.36%；主营业务利润21.8亿元，同比增长91.8%；净利润12.04亿元，同比增长144.06%。实现每股收益(摊薄)0.958元，与我们前期预期的0.95元基本相符。收入的增长主要来源于电解铜业务，06年公司实现电解铜产量36万吨，比上年增长了12.5%，加上期间电解铜价格大幅提升，公司06年实现电解铜销售收入202亿元，同比增长118.36%。

　　受益于价格上涨，电解铜、黄金、白银销售毛利率大幅提升

　　06年有色金属价格大幅上涨，电解铜、黄金和白银价格同比分别增长76%、36%和58%。公司电解铜、黄金和白银销售毛利率也分别增长1个、14个和20个百分点。由于收入及销售毛利率的提高，电解铜的主营收入占比由05年69%提升到了目前的72%，主营利润占比也从05年的54%提升到了74%。

　　公司收购的集团铜矿资源将保证铜销售毛利率保持较高水平

　　公司定向增发收购的4个矿山资源(玉溪矿业、云南楚雄矿冶、云南迪庆矿业、金沙矿业)将每年向公司提供12.5万吨铜精矿。07年公司的原料自给率将达到20%。自有矿山的产出将保证公司铜销售毛利率维持在一个较高的水平。

　　二级市场上，该股依托5日均线平稳运行，近日该股出现加速上行的走势，建议关注。