百联股份：被遗忘的参股券商品种

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　　天同证券张锐

　　百联股份(600631)2006年前三季度主营业务收入达到6.59亿元，同比下降0.8个百分点；净利润17848万元，同比增长35%，每股收益0.16元。净利润增速明显高于主营收入增速，主要源于毛利率的大幅提升，毛利率达到20.17%。前十大流通股股东变化较大，新进多家机构和基金，合计持有8662万股，占流通股比例为20.38%。

　　券商投资收益可观

　　2005年报显示，公司持有海通证券(创新试点类券商)3.09亿股，占总股本的3.54%；投资东方证券1170万元，投资申银万国证券1250万元。目前海通证券借壳都市股份后股价稳定在32元附近。作为持有3.09亿股海通证券的百联，单单在此一家券商上的投资潜在收益就相当可观。

　　此外，公司还拥有大量上市公司法人股，其中持有申达股份320.67万股、第一食品259.2万股、永生数据169.43万股、S*ST联华57.6万股、新黄埔43.24万股以及宏盛科技27.44万股等。此前曾有权威研究机构分析，百联自有物业的权益面积为84.39万平米，市值在210亿元，加上拥有的法人股和海通证券股权，公司资产价值保守测算在240亿元，折合每股21.85元。

　　权威机构调高评级

　　截至4月9日，共有18家机构发布评级，其中强烈看涨6家，看涨8家，看平3家，看跌1家，平均预测2007年每股收益0.35元。

　　其中，申银万国预计公司2006-2008年每股收益分别为0.23、0.3、0.44元，给予2008年40倍市盈率，再加上每股2.7元的海通证券等股权价值，合理股价应在20.3元，作为连锁百货的龙头品种，百联商业资产质地优异、经营稳健，聚焦长江三角洲的战略辐射力，上调评级至“买入”。国泰君安指出公司商业网点除百联世贸外其他商业物业均为自有，资产重估价值远高于账面价值。公司长期股权投资项目资产质量较好，现在其股权投资市值相比账面成本又有较大增值。通过测算，公司资产重估价值折合每股17.80元。公司未来发展前景继续看好，但由于近两年新开网点较多，费用支出较大，因此在业绩上不能有很快的提升，基本能够保持30%的净利润增速。预计2006、2007年每股收益为0.24元、0.32元。东方证券则谨慎估计公司2007-2010年业绩预测为0.33、0.43、0.60、0.78元，按净资产重估合理价格18元。

　　短线行情值得期待

　　综上所述，公司持有的券商股权和其他公司股权投资重估增值将是其价值的重大看点。同时，从近几日活跃的个股看，以华茂股份为代表的参股券商题材股近期随着牛市的升温，不断水涨船高，也必然激发短线热钱对相关题材股的挖掘。百联股份持有海通证券、东方证券、申银万国证券等股权，参股券商概念突出。同时作为国内排名第一的商业连锁集团，随着五一黄金周的到来，业绩将进入快速增长阶段。

　　技术上，该股充分蓄势也为其长阳爆发提供了难得机会。在目前股价逼近前期高点、周二放量准备突破的表象来看，该股短线行情值得期待，建议重点关注.