昆明制药：三足鼎立 与国际巨头携手

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　　银河证券 罗路石

　　近期医药股牛股辈出，具有重组概念的四环药业和具有定向增发概念的三普药业更是连续涨停，股价短期实现了翻番!显示被股神巴菲特看好，同时被QFII大幅增仓的医药股并非浪得虚名!这样作为在医药行业国内青蒿素领域具有龙头垄断地位，而且与国际医药巨头瑞士诺华携手系，同时股权极为分散，未来在重组、收购与反收购上充满想象力,且去年业绩大增140%的昆明制药无疑值得重点关注。

　　一、股权极为分散，“三足鼎立”令其充满想象力

　　该公司近年来一直充满着重组与收购的题材和传闻，这主要是其股权极为分散，而且前三大股东实力极为雄厚有关，因为公司的第一大股东华立产业集团持股比例只有23%，而第二大股东是国内实力极为雄厚的云南红塔集团，云南红塔在国内名声远播，旗下拥有很多包括烟草和金融类等优质资产，而第三大股东是刚刚通过无偿受让的云南省国资，正因为“三足鼎立”，才使该股充满收购和传闻和想象力。

　　而且华立集团积极通过协议转让入主昆药制药后,并加大了对公司青蒿素产业的投入,由于华立集团另一子公司华立控股也经营青蒿素产业,形成了同业竞争的关系,因此未来华立集团会否整合旗下的医药产业就值得关注。而且公司在 2005年11月1日公告，因重组公司股改，华立集团暂停实施其与华立控股签署的资产置换协议书，即华立控股拟以控股子公司华立仪表76.77%的股权与华立集团持有的公司29.34%的股权、武汉健民4.01%的股权置换。所以未来公司日后华立会否对旗下公司进行整合，从而将使其充满与四环药业一样的医药重组题材。

　　此外，公司在4月5日公司公告，云南省国资公司已无偿受让云南医药集团所持公司2333.2149万股股份(占总股本的7.43%)，成为公司第三大股东。“三足鼎立”和股权分散的形势，无疑使公司未来充满重组、收购与反收购的魅力，这对二级市场就是一大亮点。

　　二、与国际巨头同行，未来也将向国际巨头挑战

　　公司是国内规格最全、具备持续开发能力的青蒿素及其衍生物的生产企业，复方蒿甲醚是治愈率高达95%以上的抗疟疾良药，青蒿素是中国惟一被世界卫生组织(WHO)认可的按照西药标准研究开发的中药,由我国科研工作者自行研制,而昆药(600422)是唯一一家参与青蒿素衍生物蒿甲醚研制开发的制药企业,几乎涵盖了国内所有的蒿甲醚产品和复方产品,成为国内产品最多、规格最全、具备持续开发能力的青蒿素生产企业。公司大股东垄断了国内80%的蒿甲醚资源。WHO的报告显示,未来5年到10年,青蒿素类产品将在全球市场上形成15-20亿美元的销售额。公司年产40吨蒿甲醚项目和30吨青蒿素技改项目均已投产,04年11月公司与瑞士诺华公司签定谅解备忘录为诺华公司进入WHO公共采购目录的复方蒿甲醚提供蒿甲醚原料供应，不久前昆明制药发布一则公告，表示拟投资将近5000万元建设复方抗疟药ARCO项目。以往公司在抗疟药方面主要是向世界制药巨头诺华提供相关原料，而 这一次将要上的项目中，ARCO是公司拥有自主

知识产权的药品。产品ARCO(复方磷酸萘酚喹片)是公司具有自主知识产权的药品，公司是近年从中国军事科学院将相关专利购买过来的。它是一种复方蒿甲醚产品，目前WHO(世界卫生组织)出于抗药性等原因考虑，已明确鼓励用复方抗疟药，减少单方抗疟药的使用。总的来说，这个市场是处于增长期的。意味着公司将不再单纯向跨国巨头提供原料，而是也要生产抗疟药的成品了，未来还有望向国际医药巨头挑战。

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