东北制药(000597)：价格回升 提升估值

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　　海通证券 徐永涛

　　维生素价格回升 相关企业受益

　　2006年中期开始，维生素产业洗牌基本完成，国内维生素产品价格开始反弹。以维生素B5为例，产品价格从2005年最底的5.5美元/kg起步，到2007年3月已经涨至近9美元/kg。同时，维生素C较之去年价格已经上涨了近三成，供货仍然比较紧张, 价格仍将持续上涨。与此相呼应，国内维生素生产企业如华北制药、鑫富药业近期股价连续上涨，成为近期市场最牛的股票。东北制药(000597)是我国最大的维生素生产商，维生素B1市场占有率和出口量位居国内第一，后市可重点关注！

　　维生素生产 国内第一

　　维生素被称为“万年青”产品，是国际医药与

保健品市场的主要大宗产品。目前，中国是全球极少数能生产全部维生素品种的国家之一，也是最主要的维生素生产、出口大国，不少维生素品种的产量已位居世界前列。国际维生素价格上涨之风迅速传导，国内维生素B1、B5、C等市场出现供货紧张的局面，生产企业订单甚至排到下半年，甚至出现有订单却没货的紧俏局面。

　　目前，我国从事维生素类产品出口业务的企业共有680多家，主要生产企业为46家，其自营出口销售收入为54,686万美元，占70.98%的出口额。从事维生素B1生产的企业主要集中在天津中津药业、东北制药和湖北华中药业三家。面对维生素B1供不应求，价格高涨的可喜形势，三家都在寻求扩大产能，中津药业已携巴斯夫之手，正在组建中维药业, 预计今年年底即可正式投入生产，华中药业也正在积极与罗氏等多方会谈，以寻求外资进行技术改造和扩产。

　　公司是国内最大的原料药生产商和销售商， “东药”品牌价值高达26.13亿元，公司生产的维生素B1和氯霉素的出口规模位居首位，其维生素B1的市场占有份额为86%。面对维生素B1同行的扩产行动，东北制药也有意与多方外资进行接触，寻求维生素B1产能的进一步提升，巩固自身霸主地位。

　　同时，大股东东北制药集团是全球最大的维生素C生产商，产量全国第一，世界市场占有20%的份额，实力雄厚。东北制药集团具备强大的生产能力，企业技术装备先进，主导产品的各项经济技术指标均处于国际、国内先进水平，拥有全球最大的单条万吨级维生素C生产线，其工艺和工业化技术水平在发酵法生产维生素C领域处于国际先进水平，使维生素C总收率提高了近25%、制造成本降低了67%，实现了维生素C生产的规模生产效益，随着维生素C的价格的价格上扬，集团出口创汇能力将进一步增强。作为集团维生素C的销售商，维生素C价格大幅上涨将为公司赚取中间利润提供想象空间，值得重点关注。

　　涨停起飞 看高一线

　　周K线上看，该股经过长时间的底部振荡，长线资金获取了大量的廉价筹码，股价两次回探30周均线后，重新起步上涨，目前运行在强势上攻阶段，5周均线成为支撑该股上行的重要均线，上周更是光头阳线报收，走势极为强势，后市有望持续攻击。日K线上看，该股经过长达13个交易日振荡洗盘后，再度放量涨停上攻，后市上涨空间较为广阔，可重点关注！

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