国阳新能：二线蓝筹集团军主力

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　　中广信息

　　近期市场热点全面开花，大盘指标股近期采取轮动活跃，从近日最先启动的联通，到聚集人气的银行、钢铁、汽车，再到大唐发电的逆势封涨停带动电力股上扬，均显示蓝筹开始活跃。一线蓝筹品种有序轮动给了市场做多力量极大的鼓舞。我们注意到目前煤炭行业15倍的动态PE远低于A股平均35倍的PE估值水平，明显处于“估值洼地”，极具投资价值。从中长期投资视角而言，煤炭行业正处于行业整合、产业集中度提升的关键时间段，“十一五”期间，煤炭行业的实体经济运行质量将因安全历史欠账得到解决、社会负担逐步剥离而呈现前所未有的改善机遇。此外，以国阳新能为代表的采掘类二线蓝筹个股前期调整较为充分，本身也有走强的动力，建议投资者重点关注。

　　国阳新能(600348)：公司是我国最大的无烟煤生产加工基地， 最大的喷粉煤生产基地和无烟煤出口基地，在资源储备和技术实力方面具备突出的竞争优势，公司上市以来经营业绩一直非常优秀，06年前三季度实现每股收益高达0.98元。公司现有可采储量10亿吨左右，资源原始成本为0.24元/股，按30年可动用储量价值重估为2.62元/股。集团资源储备丰富，公司未来3年将因收购扩张，具备逆周期增长潜力。公司存量资产的成长性依赖量、价齐升的推动已显得较为艰难。因此，需要依赖于外延扩张。母公司阳煤集团是国内最大的无烟煤生产基地，拥有141亿吨的后备储量，不排除集团未来注入资产带来的投资机会。

　　公司拟投资并绝对控股山西平舒煤业有限公司。 根据公司与平舒煤业相关股东签订的《股权转让协议书》，国阳新能以自有资金收平舒煤业56.311%的股权。平舒煤业井田面积27.84平方公里，总地质储量3.0亿吨，批准开采地质储量1.3434亿吨，矿井设计可采储量总计为7187.18万吨，矿井服务年限46.8年。自2004年9月开工建设至2006年年底，已完成投资29627.82万元，预计今年可完工投产。平舒煤业投产后，年销售收入达19800万元，税后利润5145万元，投资回收期为10年。这无疑将为公司带来持续稳定的业绩收入。

　　3月24日，山西省4 家煤炭企业兰花科创、国阳新能、潞安环能和大同煤业发布公告，称从3 月10日起政府将开始征收煤炭工业可持续发展基金。根据山西省政府制订的《山西省煤炭可持续发展基金征收管理办法》，全省统一的适用煤种征收标准为：动力煤5 至15 元／吨、无烟煤10 至20 元／吨、焦煤15至20 元／吨。我们判断，可持续发展基金开征将小幅提高煤炭企业的运营成本。其中，核定产能调节系数较高意味着这一政策对中小煤矿的冲击更大，实际上变相提高了大煤矿的

竞争力。尽管部分煤炭企业在订货合同中约定与下游协商解决政策性成本上升问题，但基于上下游之间的相互依赖关系和实际承受能力，煤炭企业将不可避免会承担部分政策性成本。基于2007年合同煤价上涨大于政策性成本上升这一考虑，预计煤炭企业仍能受到正面影响，对于处于行业优势地位的企业，尤其是国阳新能这样的上市公司来说，预期价格上涨可覆盖政策性成本上升。这种调控措施反而有利于提高产业集中度。二级市场上，该股在中期成本均线上调整时间已经长达1个多月，涨幅远远小于同期指数。目前60日均线支撑强烈，近期连收3阳后短期均线已经扭合向上，有望带领二线蓝筹股集中爆发攻击行情。

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