吉电股份：资产注入预期 再度暴发

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　　浙江利捷 周国飞

　　周三大盘强势震荡，盘中沪指一度突破3300点，市场强势依旧。而从近期盘面情况来看，电力股行情大有转强之意。大唐发电近三个交易日最大涨幅超过30%。在蓝筹股板块轮动的效应之下，电力股成为市场焦点的预期强烈。对于一些股价仍然处于一定低位的电力品种，后市明显存在着补涨的潜力。建议关注吉电股份(000875)，目前股价不到6元，后市具有一定的上升空间。

　　投资亮点之一、央企巨头 地区垄断

　　吉电股份上市的情况比较特殊，

股票上市没有融资和溢价2002年为了解决通海高科的历史遗留问题，保护原通海高科社会公众股股东的利益，吉电股份采取存量换购方式上市。目前为止，吉电股份是国内唯一一家没有通过资本市场融资而上市的公司，上市后也一直没有再融资。同时，吉电股份换股上市以来也没有获得溢价发行带来的资本增值。2005年7月，吉林省国资委与中电投集团签署《关于吉林省能源交通总公司产权转让协议》，中电投兼顾各方利益提前实施收购并承担了每股3.87元的高收购成本。由此吉电股份由一家地方电力公司正式成为中央直属发电企业中电投集团一员。中电投集团成立于2002年12月，是中央直属的全国五大发电集团之一，注册资金120亿元，2005年资产总额1410亿元，拥有可控容量3233万千瓦，占全国装机容量的6.4%，2005年发电量1438亿千瓦时。公司覆盖东北、华东、华北和西南四大区域，旗下拥有吉电股份、上海电力、漳泽电力、九龙电力和中电国际五家上市公司。中电投集团在东北电网的可控容量和市场份额列华电集团与华能集团之后排第三位，由于平均上网电价较低，权益资产较高，具有较强的竞争优势。根据中电投集团的总体发展战略，在东北要打造煤、电、铝、港口、铁路、煤

化工等上下游贯通的产业链，成为东北区域最有影响力的能源企业。目前中电投集团在东北区域前期和在建的发电装机规模为694万千瓦(其中，火电494万千瓦，核电200万千瓦)，“

十一五”期间规划建设1092万千瓦(其中，火电1032万千瓦，风电60万千瓦)，“十二五”期间还有1120万千瓦的前期储备项目。中电投集团在东北地区的发展为吉电股份(000875)的后续发展留下巨大想象空间。

　　投资亮点之二、资产注入 前景看好

　　吉电股份2006年第一季度实现利润1963万元，2006年上半年净利较去年同期增长241%。三季度净利较去年同比增长223%，公司已经持续三个季度净利润实现爆发增长，同时06年全年净利润增幅超过150%。而这一势头将在今年得到延续，预计2007年随着公司内部管理的加强和外部经营环境的进一步好转，以及第二轮煤电价格联动政策的落实，以公司目前的机组装机容量测算，预计公司的效益会在2006年的基础上有望成倍增长。2008年，公司通化和白山项目合计100万千瓦新投产机组将产生效益，公司桦甸油页岩项目也将投产，公司利润将有望持续增长。中电投在股改中一再表示拟择机将四平热电二期扩建项目、白城电厂新建项目、桦甸油页岩开发利用项目注入上市公司，并承诺将持有的白山热电项目的60%股权、通化热电项目的60%股权在项目竣工投产盈利后的第二个月出售给吉电股份，上述资产注入后吉电股份的总装机容量与权益容量将分别增至335.6万kW和326.6万kW，同比分别增长218%与265%。拟注入上市公司的资产，都是中电投在东北区域的现有重点盈利项目或未来重点开发项目。其中四平合营公司7家中外合作经营企业近年来税后净利润过亿，享有吉林省特殊电价政策；白山热电和通化热电在建项目下半年将投入使用，而且能够投产即盈利；吉林桦甸油页岩综合开发项目和白城电厂新建工程4×60万千瓦项目都是吉林省的重点项目，未来政策环境和盈利能力都不容轻视。

　　投资亮点之三、资源储备 持续经营

　　白城电厂新建项目规划容量4台60万千瓦机组，一期建设2台60万千瓦，燃用霍林河褐煤，利用规划中的霍白铁路，实现煤源、铁路、电厂一体化的能源产业链。由于中电投集团控制了上下游产业，未来白城电厂煤炭价格稳定，高参数、大容量机组电厂经营竞争优势明显。四平热电扩建项目为二台30万千瓦的大型热电联产机组(目前国内最大的热电联产机组就是30万千瓦)，投产后除了满足本地热负荷增长的需求外，还可以替代部分小型供热锅炉，社会效益和经济效益良好。吉林桦甸油页岩资源以含油量高、埋藏浅而著称，项目是集油页岩开采、干馏法炼油、发电供热、新型建材生产于一体的资源综合利用项目。2003年11月立项，按照初步可研，总投资27.5亿元，规划为年开采285万吨油页岩、年产20万吨页岩油干馏厂、2台5万千瓦的热电厂、年产119万吨水泥、20万立方米陶粒和32.8万立方米砌块的建材厂。目前，能交总已经成立吉林桦甸油页岩筹建处，负责项目开发，四座矿井设计生产能力为15、180、45、45万吨/年，总设计能力达285万吨/年，计划 “十一五”内部分投产。预测达产后可年创利润约3亿元人民币。浑江发电公司粉煤灰提取氧化铝联产水泥项目用发电排放的粉煤灰提取氧化铝，提取氧化铝后的废渣生产水泥，是符合循环经济要求的环保项目。浑江发电公司每年排放粉煤灰120万吨，其粉煤灰中氧化铝含量为30.25%。目前拟建规模为：年利用粉煤灰90万吨；年提取氧化铝10-20万吨；年产高标号水泥250万吨。粉煤灰提取氧化铝成本2600元/吨，市场销售价(按冶金级氧化铝计算)按3800元/吨，年销售收入3.8—7.6亿元，预测按国家综合利用免税政策年可创利润1.2—2.4亿元。水泥成本170元/吨，市场价按240元/吨，年产250万吨，水泥销售收入6亿元，预测按国家综合利用免税政策年可创利润1.75亿元。这些相项目在有望成为公司未来新的利润增长点的同时也使得公司经营规模的扩张得到了保障。

　　投资亮点之四、稳步上升 面临加速

　　公司年报来看，去年每股收益为0.1056元，净利润同比增长达到164.14%，显示出公司基本面已经出现井喷态势，市场的也面临着交易性机会。二级市场走势来看，该股作为区域性的电力龙头企业，同时目前股价相对低廉，容易受到主力资金的逢低介入。近期该股一直保持着良好的上升通道，筹码逐渐集中，日换手多个交易日维持在4%以上，不排除新基金积极吸纳的可能。近日该股连收三阳，成功消化了前期获利回吐压力，短线该股存在加速向上突破的预期，可关注。

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