明星电力：天然气涨价的典型受益品种

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　　武汉新兰德 余 凯

　　3月31日，经北京市政府批准发布，为发挥价格杠杆作用，提高全社会资源节约意识，北京发改委制定的全市范围内销售的民用天然气价格每立方米上调0.15元的方案自4月1日起执行。市政府有关负责人称，我国天然气资源匮乏，人均资源占有量仅为世界平均水平的5%；这次涨价比原计划推迟3个月，主要是考虑让群众能够欢度元旦和春节。显然，北京此次上调气价，是国内天然气价格进入上升通道的阶段性标志。目前上海、深圳、沈阳、兰州等地也在酝酿提高工业及民用天然气的价格，同时也在探讨燃气价格形成机制的新方案。这意味着天然气上市公司将面临难得的发展机遇。事实上由于地缘政治、资源国加紧资源控制等因素影响，2006年全球垄断性天然气市场价格上涨迅猛。在欧洲地区，俄罗斯分别提高了对乌克兰、摩尔多瓦、白俄罗斯、亚美尼亚、格鲁吉亚和波兰的天然气出口价格，幅度从20%到300%以上，由此引起了多起与有关国家的天然气价格之争。于是，在这样的大背景下，国内天然气价格的上调也就显得非常正常了。我们认为，目前操作上建议高度关注受益于天然气涨价的上市公司，像近年来加大天然气领域投入的明星电力(600101)，就是一个非常典型的例子。

　　明星电力(600101)是四川省遂宁市以水、电、气为主的公共事业类绩优上市公司，主营电力生产、开发、供销，水电工程建设，电力设备安装，电器设备、材料的生产销售，

　　2003年3月，周益明控股的明伦集团出资3.8亿元收购明星电力4778万国有法人股。为了达到收购资格，囊中空空的周益明让人找到深圳市中喜会计师事务所，要将公司净资产做到10亿元以上。在拿到公司资料的第二天，这家事务所就做出了一份总资产27亿元、净资产12亿元的2002年度资产

　　同年6月30日，明伦集团以第一大股东的身份入主明星电力后，随即改组董事会并修改公司章程，将董事会对外投资决策权由过去不超过净资产8%提高到30%，从而为其接下来的恶意对外投资、违规担保、虚假贸易以及违规拆借资金等行为提供了便利，给上市公司造成巨大损失。

　　不过，在2006年下半年新东家四川省电力公司的强势入主，标志着饱受煎熬的明星电力终于走出了原大股东明伦集团的阴影。去年底，逐步从“明伦风波”中恢复的明星电力已经完成了高层大换血，原董事长秦刚辞职，四川明珠水电集团董事长、四川省电力公司遂宁公司副总经理陈继辉当选明星电力董事长。由此，四川省电力公司成为公司的实际控制人。

　　2006年9月20日，明星电力发布公告称，公司董事会已批准子公司万通公司向华润燃气进行定向增资扩股。增资扩股完成后，万通公司注册资本将由目前的6121万元增至12242万元，其中华润燃气持股6121万股，占50%。华润燃气同意明星电力将万通公司纳入合并报表范围。

　　作为明星电力的子公司，万通公司是遂宁市规模最大的燃气公司，主要经营天然气供应、煤炭及制品的销售、天然气化工产品制造、高新技术燃料以及燃气设备的开发、天然气工程的设计、安装等业务，在遂宁拥有9万多户天然气管道用户、5座CNG加油加气站。万通公司是明星电力除电力产业外的第二大主业，而华润燃气是香港最大的液化气供应商，占据了香港60%以上的液化气市场，并在苏州、无锡、南京、成都、

　　显然，与华润燃气合作，无疑将给万通公司带来资金、技术上的支持，并引入科学、规范的管理，可以进一步增强公司的规模和实力，为公司的长远发展奠定了坚实的基础，有助于企业充分利用本地天然气资源丰富的优势，做大做强天然气化工产业。

　　众所周知，我国现行天然气价格偏低，而近几年石油、液化气、煤炭等能源价格均呈上涨势头，天然气价格明显低于其它可替代能源的价格。而以目前北京天然气零售价1.9元/立方米计算，1000立方米约需1900元。这意味着国内外价差至少达900元。而这还只是零售价，出厂价的价差无疑更大。国家发改委网站上的资料显示，当前中国石油与天然气价格之比为1∶0.24，国际市场为1∶0.6。而据报道，国家发改委很早之前就已计划在3-5年内，以每年5%-8%的幅度不断上调天然气价格，逐步与国际天然气的价格大致接轨。

　　而根据今日《上海证券报》的最新报道，“中国石油天然气集团公司人士昨天透露，主管部门有望在本月宣布天然气调价决定，上调幅度与上一次类似。专家介绍，根据政府深化价格改革的总体思路，天然气价格逐步提高，并最终完成从‘成本加成本定价法’向‘净值回推定价机制’的过渡。”

　　显然，作为天然气涨价的典型受益品种，明星电力(600101)的短线操作价值就值得高度关注。