东方证券：钢铁认购证长期可跑赢正股

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　　随着包钢、邯钢权证于上月相继到期，目前市场中只剩下马钢和钢钒两个钢铁认购权证在交易，市场上的钢铁权证正变得稀缺起来。在钢铁股仍受追捧的环境下，剩下的这两个权证会不会变得“物以稀为贵”呢？

　　我们看到，周一钢铁股大涨，钢钒、马钢认购权证都跑赢了正股，但是钢钒认购权证的溢价率，却从上周末的14%下降到了9.6%，反而变“便宜”了。

　　事实上，由于杠杆程度较小，深度价内的权证不应享有太高的溢价，如果溢价过多，那么权证就很难维持与正股应有的杠杆关系，也很可能会跑输正股。目前钢钒、马钢认购权证溢价率分别为9.6%和10%，相对于这两个权证长达1年半的剩余期限来说，价格已经趋于合理。

　　在牛市中，把握权证的机会无疑可以获得更高的收益，而对钢铁权证的投资，主要在于把握两个要点。

　　首先一点就是要判断钢铁股的走势。钢铁股已经历了一波上涨，不过从动态估值来看仍是“洼地”，中长期来看仍是安全的投资品种。目前钢铁权证都是从可分离转债中分拆出来的，期限一般长达2年，因此非常适合长期投资者参与。

　　第二个要点在于衡量权证价值、比较权证杠杆。投资者之所以买权证而不是正股，目的在于获取杠杆，如果权证不能提供杠杆，或者杠杆很小，那么就不如投资正股。目前来看钢钒、马钢权证虽然杠杆较小，但是如果放到整个权证期限来看，预计仍能提供超出正股的回报，以时间来换取空间。(东方