新疆天业：PVC洗牌 方显成本优势

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　　银河证券 许晓旸

　　高油价状态下关注低成本企业

　　3月28日，2007国际聚氯乙烯市场论坛在上海落下帷幕。我国PVC反倾销实施后，国内PVC供求关系发生了巨大变化，国内PVC产能的不断扩大加剧了行业竞争，行业内公司出现了两极分化的局面。原油价格的上涨，给使用乙炔法的PVC企业增加了成本，相比较而言，电石法生产PVC更易于降低成本，具备更有力的竞争优势。新疆天业(600075)依托新疆的煤、盐、石灰石等优势资源打造化工产业链，已成为国内大型氯碱生产企业，后市值得重点关注。

　　新疆最大的氯碱化工生产基地

　　据了解，PVC的生产分为乙烯法和电石法。乙烯法在国外应用广泛，具有生产装置规模大、污染易控制、能耗低的优点，但由于与油价相挂钩，生产成本往往较高。近期原油价格持续高位，尤其近日在布莱尔讲话之后的短短7分钟内，纽约5月份轻质原油期货一举飙升5美元，达到6个月来高点每桶68.09美元，使乙烯法使用的原材料VCM和EDC价格高居不下，这对于国内大部分依靠进口的乙烯法厂家来说无疑雪上加霜。

　　相比之下，电石法生产PVC更易于降低成本。我国煤炭、原盐资源丰富，电石法PVC以此为原材料，产能近几年得到快速扩张。新疆天业(600075)已经具备30万吨/年PVC的生产能力。根据规划，该公司PVC的生产规模在未来两年有望扩大至70万吨/年。去年公司PVC共生产29.2万吨，比上年增长53.85%，增长幅度在全行业中排名第一。公司去年净利润超过2亿元，同比增长31.59%。去年公司化工行业产能得到快速提高，成为新疆最大的氯碱化工生产基地，全年共计生产聚氯乙烯树脂18万吨，离子膜烧碱16万吨，随着二期10万吨聚氯乙烯树脂和10万吨离子膜烧碱项目建成，公司化工行业已成为天业集团循环经济实体的重要组成部分。2006年年报披露，2006年公司的聚氯乙烯年生产能力达30万吨，离子膜烧碱生产能力达到26万吨，生产能力和经营规模均居新疆首位。公司出资3200元投资的新增聚氯乙稀产能4万吨的技改项目已完工；出资3070元投资的石河子中发化工有限责任公司新增离子膜烧碱产能1.2万吨的技改项目基本完工。

　　收购电石降低成本

　　同时， 2006年以来，新疆地区电石需求旺盛，新疆天业虽有集团电石厂32万吨的电石产品的供应，但仍有16万吨的电石缺口。对此，董事长郭庆人表示，新疆以及石河子南山及周边地区有丰富的煤、石灰石资源，新疆天业依靠本地优质廉价的资源优势，扩大发展电石生产，把资源优势转换成经济优势，不仅可解决天业电石供应不足的矛盾，还可以带动相关产业的发展。公司2月6日公告，股东大会同意以61825万元收购天业集团32万吨电石新建项目资产，天业集团32万吨新建电石项目资产系2004年开始建设至今的全部电石生产资产及其配套资产。该电石项目生产电石产品全部供应公司，系公司电石原料的主要来源。该资产转让后，新疆天业的资产量和股本不会发生变化，按电石采购成本年可降低6000万元计算，每年可为新疆天业增加每股收益约0.11元以上。

　　技术上看，该股自去年11月以来，一直处于缓慢的上升通道中，股价走势独立特行，对大盘的波动并不敏感，从这里也可以看出主力资金的实力相当雄厚。尽管周四个股普遍调整，但该股依然逆势收红，后市有望成为攻击新高的生力军。