3月28日沪深上市公司券商评级精选

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　　山推股份：增长与改善并重

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信证券

　　公司年报显示，2006年主营业务收入和净利润增长分别为60%和152%，每股EPS达到0.42元。

　　中信

证券认为，其业绩符合预期；由于公司各项产品均有较快的增长，尤其是工程机械配件业务和道路机械业务，因此，公司未来业绩增长的稳定性有较大的提高。公司生产经营的各方面均有改善，各项财务指标良好，现金流状况为历史最佳。2007年之后，公司将更加注重开拓国际市场，出口收入将有力拉动推土机和配件产品销售收入的增长。预计2007年和2008年公司EPS分别达到0.53元和0.63元，保持20%以上的增长，维持“买入”评级，目标价13.25元。

　　白云机场：成本控制效果初现

　　投资评级：增持

　　评级机构：天相投资

　　年报显示，2006年公司实现主营业务收入24.1亿元，同比增长12.12%；实现主营业务利润10.61亿元，同比增长19.64%；实现净利润2.92亿元，同比增长16.18%，折合每股收益0.29元。

　　天相投资认为，公司各业务增长态势稳定。06年公司成本控制效果初步显现，主营业务成本同比增长6.32%，低于主营业务收入的增长速度12.12%，与前两年相比增幅显著降低，成为业绩提升的主要看点。随着公司与南航共建白云机场航空枢纽战略合作的推进、联邦快递的入驻以及公司拟进行的对新机场飞行区相关资产的收购，将极大提升公司的成长空间，奥运会尤其是亚运会将推进公司业绩快速增长，预计公司2007年、2008年EPS分别为0.39元、0.58元，维持增持评级。

　　许继电气：2006年业绩好转明显

　　投资评级：增持

　　评级机构：天相投资

　　公司公布的2006年年报显示，公司实现主营收入20.01亿元，主营业务利润6.58亿元，净利润1.28亿元，分别同比增长9.56%、42.88%、9.50%。实现每股收益0.338元，净资产收益率6.31%。公司2006年分配预案：不分配不转增。

　　天相投资认为，这显示公司业绩有所好转，收入增速加快，较05年提高了2.24个百分点；成本控制得力，主营业务利润收入同比增幅大幅提高了55.49个百分点。从公司各项产品收入、利润指标来看，直流输电系统2006年以来首次实现收入，毛利率水平较高，对公司业绩有积极影响。另外，变压器、用电系统设备收入也保持9%以上增长，表现相对较好。公司目前增发收购大股东直流换流阀资产的方案仍在审批中，天相投资认为通过的可能性较大。另外，公司业绩增长出现好转，这种趋势也可能持续，维持对公司的增持评级。

　　同仁堂：业绩低于预期

　　投资评级：增持

　　评级机构：中信证券

　　2006年公司实现主营业务收入24.0亿元，同比下降8.03%；实现主营业务利润9.3亿元，同比下降18.46%；实现净利润1.6亿元，同比下降48.21%。

　　中信证券认为，其业绩大幅低于市场预期，原因既包括公司经营上存在的历史问题，也有公司计划进行管理层激励有意做低业绩的可能。尽管公司去年主营收入同比下滑，但公司部分品种在渠道中已经断货，因此07年出现恢复性增长的可能性还是非常大。由于2006年公司原材料和能耗价格继续上涨，造成公司毛利率下滑，今年三月开始的

药品降价对公司主要品种的毛利率影响不大。

　　中信证券还认为，2006年应该是公司经营的底部，当然其恢复的速度和程度，还有待进一步的跟踪，下调公司2007-2008年的业绩预测至0.41元和0.50元，对应的动态市盈率为56倍和46倍。从公司经营性现金流的情况来看，公司的情况已经有所好转，公司完成股权激励后有较大的上升空间，维持“增持”评级。庄睿弘整理

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