行业整合步伐将加快 地产板块乍寒还暖

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　　在系列政策调控之下，行业整合的步伐也将加快

　　地产板块是市场最受关注的板块之一，也是最能聚集人气的板块之一。经历年后的短暂下跌之后，地产指数走出了漂亮的上升通道，近日则连续数日上涨。周四该板块虽然走出振荡行情，但指数盘中仍然再创新高，见到3373.85点。

　　开发商资金压力加大

　　今年房地产调控的主基调依然是从严从紧，调整住房结构、稳定住房价格是两大重点。税收政策将在调控过程中发挥更大的作用。预计2007年房地产行业的调控效果将逐渐显现，具体表现在：房地产投资增速有所下调、房地产价格平缓小幅上涨、市场交易趋于理性。

　　两会通过的《物权法》，其中可能实施的物业税预售款管理将对房地产开发行业形成一定的冲击。首先，预售条件严格执行，多层封顶、小高层、高层投资需达2／3，目前在北京、上海、深圳执行。这个政策使开发商延迟拿到预售款；其次，在预售资金的使用管理方面，必须设立预售款专门账户，按照项目完工比例支付使用。

　　实行预售资金管理是一个必然的过程，会进一步加大开发商的资金压力，降低其资产周转率、提高资金成本。但对行业龙头企业影响较小，因为其融资渠道较为通畅，而对中小企业影响较大。

　　加息对供求影响有限

　　3月18日起金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　加息对房地产市场有一定的影响，但是影响有限。以30万20年期的房贷为例，调整后每月仅多还款48.58元。对于已经办理了贷款买房的人来说，利率的提高要从明年的1月1日开始正式实施。因此，0.27个百分点的升息对购房者需求也不会产生太大的影响。

　　虽然加息将提高房地产项目的开发成本，按照年增加利息支出0.27%计算，地产公司的盈利减少并不明显。但本次加息对于一些资金链紧张、开发能力低下的小企业来说无疑是雪上加霜。

　　政策调控促进行业整合

　　在加息、预售款管理、土地增值税严格执行等系列政策调控之下，资质较差的中小开发商面临的环境更为严峻。不少中小开发商的资金链将难以为继，不得不被动接受被整合的事实。而实力雄厚的开发商融资渠道较多，受调控影响较小，且龙头开发商能够在全国范围内拓展业务，能够对冲部分区域房地产市场波动带来的风险，其将在未来的整个房地产行业的整合中起主导作用，客观上房地产行业整合步伐将加快。

　　看好行业中长期趋势

　　我们看好两类上市公司。一是那些土地储备、项目种类丰富、跨区域经营、筹融资能力强的品牌开发商，如万科、招商地产、金地集团、中粮地产、华侨城、中华企业、亿城股份、栖霞建设等。二是拥有优质自持物业、现金流状况较好、经营稳健的地产出租公司，例如金融街、中国国贸、陆家嘴、张江高科等。

　　国信证券金色阳光　杨鸥

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　　国家发改委、国家统计局3月19日发布的数据显示，2007年2月，全国70个大中城市的房屋销售价格同比上涨5.3%，其中，新建商品住房销售价格同比上涨5.9%，深圳、北京位居全国涨幅前两名，分别上涨9.9%和9.7%。

　　附：地产板块个股表现

　　代码　　股票名称　收盘价　涨跌幅(%)

　　000002　万科A　　　16.55　-2.76

　　000024　招商地产　29.50　-0.17

　　000031　中粮地产　13.35　-1.04

　　000069　华侨城A　19.05　　-3.05

　　000402　金融街　　15.21　-1.87

　　600007　中国国贸　13.87　-0.79

　　600663　陆家嘴　　18.59　0.81