基金鸿阳(184728)：七折的期指受惠概念

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　　银河证券 罗路石

　　指数又创历史新高，一方面是众多个股的价格被严重高估，未来潜在的风险，另一方面是指数创历史新高和每天大面积涨停个股的诱惑力，如何能够做到既能回避市场的风险，又不错过短线或中线相对比较安全的暴利机会呢？我们觉得折价率超过30%的封闭式基金应是最佳的选择之一！

　　因为随着《期货交易管理条例》上周末的公布，股指期货的渐行渐近，令到期指受惠概念的参股券商、期货和银行等金融概念股今周形成了万马奔腾，板块轮炒，黑马倍出的局面。但遗憾的是，折价率极高，真正具有期指受惠概念的

封闭式基金仍被市场所忽视！因为目前不少折价率极高的封基持有不少指数型蓝筹股，假如其净值基本或与指数相近，忽略极低的购买成本，日后期指一旦推出，买入折价率极高的封基，卖空相应价值的期指，无疑是极佳的无风险套利结合或机会。举个简单的例子，假设基金净值升跌基本与指数相近，忽略极低的购买成本，投资者卖出当前价格相当于1000元的指数期货合约，买入届时将到期，当前的折价率超过30%，价格相当于700元的封基，即基金资产净值1000元×(1-30%)。当指数期货合约到期时，如果届时指数没升跌，则期指合约利润为0，届时基金清盘，基金的利润为1000-700=300元，该组合套利为300元，在假设前提不变的情况下，大家可算出，届时无论指数升或跌，该组合均具有较大的无风险套利机会。正因如此，有专家指出，这样的套利机会一旦在市场形成共识，将推动封闭式基金交易价格向其净值回归，可见，折价率极高的封基具真正期货受惠概念，因此，我们认为，折价率超过30%的封基，净值七折的价钱也能买得到对市场的吸引力确是极大！而且每年3月底4月初之前，封闭式基金都会出现集中分红的现象，而因分红套利效应通常引发出一波分红炒作行情！有专家分析，今年全部封闭式基金拟分配收益大约在300亿元左右，不仅创下封闭式基金分红的最高纪录，而且还超过了过去7年间封闭式基金的累计分红总额，巨大的“红包”和分红套利效应也将为市场带来最大的炒作题材和良机！

　　此外，随着去年基金兴业成功实现了“封转开”并扩大成百亿大基金，将驱使更多基金管理公司对旗下的封基实行“封转开”，因而市场“封转开”的预期越来越强烈。一旦封转开，其折价率也将“归零”，在双重“归零”的题材和机遇下，折价率超过30%的封基未来的想象力确是太大了！

　　既然现时新发行的开放式基金连夜排队也买不到，现在甚至还要比例配售，那么投资者为什么舍近求远，不买目前两市中折价率超过30%的封闭式基金呢？因为一家开放式基金和一家封闭式基金拥有同样的

股票，在理论上其每日净值增长是相同的，价值是相等的，而且买封基手续费更低廉，封闭式是千分之三，而开放式基金却是百分之几， 日后一旦封转开，随着折价率“归零’，封基变成开放式基金，那么，机遇是可见的。众所周知，国际资本市场的自然属性就是逐利性， 任何价值被严重低估的品种一旦被市场挖掘，随着价值回归其价格将有飙升的一刻，因此，建议重点关注折价率超过30%的封基，如基金鸿阳(184728)等，因为其上周单位净值为2元，折价率超过32%，双重“归零”题材和机遇，令隐含收益率高达47%的该基金带来重大机遇。

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