世茂股份：上海地产龙头飞龙在天

　　国元证券

　　自上海申博成功后，上海浦江两岸的商圈得以快速形成，而世茂股份(600823)公司开发的世贸滨江花园坐落于上海外滩附近，升值潜力巨大，根据上海对核心商圈南京路进行结构调整带来的机遇，公司计划和时代华纳共同改造原有万象商都，开发“上海国际大都会”项目，更是寸土寸金。新的会计制度采用公允价值模式核算投资性房地产有两大特点：其一是不计提折旧和摊销；其二是每年公允价值的变动将计入经营损益。这将从根本上改变房地产业的格局，使我国的房地产商从建造商转为开发商，从注重住宅销售转为关注所开发项目的整体增值和长远增值。按规定，公司今年年报将披露新会计准则实施后的影响，公司的隐蔽资产的价值将无所遁形，这将使公司的每股净资产增长一倍以上。公司与马来西亚最大的房地产开发商合作，共同开发在吉隆坡的Langatt和Klang两条河流间的“运河城”项目。该集团将参与其中5.3平方公里的21世纪新型滨水生态社区的开发建设。此次合作不仅能给公司带来可观的回报，还使公司抢先参与国际新兴地产市场的开发，成长潜力巨大。

　　同时世茂股份(600823)公司是我国具有全国知名度的地产开发商，与世茂

房地产、世茂国际同为世茂集团旗下的三家上市公司，主要开发规模小于20万平方米住宅项目和规模小于10万平方米商业地产项目。公司未来定位于开发长三角、环渤海湾以及经济发达的沿海区域的中高端住宅产品。公司开发的世茂滨江自2001年开盘以来，连年蝉联上海楼盘500强冠军，获“人居经典”综合大奖，被认为是上海地区房地产领域的象征之一，奠定了世茂集团在国内开发商中的领导地位。公司侧重于抢占利润丰厚的高端市场，凭借强大的资本实力、全新国际化设计创新和注重规模效应的项目运作能力，公司在业界确立了良好的社会形象与知名度。公司项目储备丰富，遍及上海、昆山、南京、福州等地区。公司福州外滩花园一期总开发面积27万平方米，目前已经销售80%左右；南京滨江新城总建筑面积150万平方米，可销售面积在127万平方米，销售火爆，目前公司在建的佘山别墅是目前全国最高档的别墅群，市场反响强烈。预计南京世茂滨江项目06年底之前，1号、5号公寓楼将交付使用，可实现销售收入9亿元，而福州世茂外滩花园项目预计06年底之前2号、3号公寓楼及相关配套项目将交付使用，可实现销售收入7亿元。公司华东商城项目进展顺利。该项目建筑面积约为10万平米，其中地价＋建造成本大约在5000元/平米，预计每平方米每天租金大约在2-3元，大约10年左右就可以收回，同时物业升值也在加快。公司高管表示，世茂股份主要项目的股权比例不会会改变。虽然公司前三季度亏损，但预收款高达19.94亿元，比上半年增加了10.11亿元，其中大部分将在四季度结转。公司已预测全年业绩同比增长50%以上。而按照实际可结转项目情况估计，公司业绩最高可增长150%，远高于公司的保守估计。

　　世茂股份是两市为数不多同时拥有A股和H股的房产类上市公司，公司的价值不只被国内资本市场所看好，也为外资机构青睐。世茂房地产(0813，HK)在香港上市之后获得高盛等外资投行的看好，不到半年时间股价翻番。而世茂股份A股也成为基金等机构投资者看好的对象，2006年三季报显示，该股筹码持续集中，前十大流通股东中有包括基金汉兴、基金汉盛和中信经典配置等4家基金合计持有2468万股。显然基金一直在对该股进行增仓。巨大的业绩增长潜力以及实力雄厚大股东倾力扶持将使公司未来成为媲美万科A和保利地产的一线地产龙头，具有极高的成长性。海通

证券分析师张峦表示，预计2006-2008年公司每股收益分别为0.40、0.49和0.70元，未来三年公司业绩增速较快，目前价位低估，投资价值明显。

　　从二级市场来看，该股今日收盘再创本轮新高，突破之势已成，其KDJ指标也再度金叉，该股后市有望加速上涨，投资者可积极关注。　　　

　　(国元证券)

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