上海机场：整体上市是支持股价最大动力

    中原证券

　　投资要点：

　　06年公司分别实现主营收入和主营利润29.55亿元和17.09亿元，同比分别增长了10.24%和12.04%。净利润为15.13亿元，上升了8.94%，每股收益为0.79元。

　　全年浦东机场共完成旅客吞吐量2660万人次、货邮吞吐量216.83万吨、飞机起降架次23.2万架次，分别增长了13%、16.78%和13.14%，保持较为稳定的增速。

　　由于浦东机场扩建工程投资金额巨大，公司资金和成本费用压力将继续上升。新机场候机楼和跑道投入运营后，在业务量尚未上升到盈亏平衡点的情况下，

　　巨大的财务和折旧成本将影响08年经营业绩。

　　整体上市的可能性非常大，对于公司的影响取决于资产注入方式和价格。整体上市对于消除同业竞争、统一规划上海机场资源、早日实现亚太乃至世界航空枢纽

　　目标将起到非常积极的作用。

　　我们预计07年公司全年业绩在0.88元左右，08年为0.84元，市盈率分别为27.38倍和28.68倍，估值水平相对偏高。但是鉴于浦东机场的市场地位、未来发展空间

　　以及对于机场集团整体上市的强烈预期，给予公司短期“增持”长期“增持”的投资评级。

　　风险提示：二期工程带来财务费用和折旧成本增加；航油公司股权比例按国家规定存在下降变数；虹桥扩建分流影响值得关注；江浙周边机场新建扩建对浦东机场有一定影响