长江电力：电力龙头 资金安全的避风港

　　今天大盘在午后出现比跳水走势，盘中个股一度出现恐慌性抛压，但在2点后跌幅有所收窄，在大盘下跌过程中我们留意到两个现象，一是个股没出现跌停(除ST个股)；另一是指标个股相对抗跌，整体跌幅不大。尤其是第二种情况值得我们留意，指标股后市的走势应值得关注，在目前大盘方向不明或说再度冲击3000点位置，这类大盘蓝筹指标股走势应给予重点关注，该类个股有望成位资金避风港，其中我们建议投资者关注电力龙头股600900长江电力。

　　电力龙头 发展空间大

　　公司是我国目前最大的水电上市企业，拥有独特的水电资源优势，目前拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的，而三峡水电资源几乎是公司专属资源。根据国务院发布《关于加快电力工业结构调整促进健康有序发展有关工作通知》，要优先安排可再生，高效，污染排放低的机组发电，加大对可再生能源的扶植力度，实现水电全额上网，同网同价。因此，水电作为清洁能源，可再生能源，在未来的电力市场竞价上网格局中拥有优先上网的天然优势。而公司作为成长性良好的水电行业龙头，发展空间极为广阔。在公司对06年的业绩预告中，公司全年实现净利润36.2亿元，每股收益0.442元，同比增长8.48%。在发电量持续减少、造成公司主营利润下降10.63%的不利环境下，

长江电力依靠外延扩张保障了全年业绩的稳定增长，显示公司的发展潜力。

　　整体上市预期 提升前景

　　作为长电大股东的中国三峡总公司，是经国务院批准授权的长江上游干支流水力资源的总指挥，其总资产高达1500亿元，目前正在组织建设的有四个巨型电站，是名符其实的中国水电巨无霸，而长电作为总公司在资本市场的唯一融资平台，近期正在加速收购大股东的发电机组资产，说明公司加快做大做强，具备整体上市的预期。而在长江电力成立之时，决策部门就已经明确到2015年前将三峡电站发电类资产全部注入到上市公司，因此公司收购全部三峡机组来实现整体上市不存在制度上的障碍。在国资委倡导整体上市的前提下，公司收购机组的进度有可能会提前，特别是收购湖北能源集团将可能加快长电整体上市的步伐。若能整体上市或收购更多大股东资产后，长电的估值空间将获得极大提升，同时也会使公司前景更加明朗。

　　战略投资带来超额收益

　　近几年来，公司一直在进行积极的融资、并购、财务管理和战略投资等方面的运作，带来了超额收益，主要有转让建行股权兑现增长承诺，2004年9月建行转制为股份制公司时，长江电力作为发起人之一出资20亿元取得20亿股股份，去年底以低于市价的价格转让4亿股H股

股票，兑现投资收益8.4亿元；收购

广州控股优化电源结构，2006年10月公司以现金10.6亿元收购了广州发展实业有限公司所持广州控股11.189%股权。长江电力收购广州控股意味着公司启动了投资收购外部优质发电资产、拓展电力业务的发展战略，而广东地区是我国电力最紧缺的地区，电力设备利用小时数较高，预计广州控股电力业务收入在2007年将有大幅度的增加；2007年2月14日公司发布重大投资公告，以31亿元入股湖北能源集团，占有其45%的股权。湖北能源集团是湖北省最大的地方能源企业，拥有长江支流清江上隔河岩、高坝洲以及水布垭三座电站，公司通过此次投资，为整合长江流域水资源、创造五库联合运行的协同效益奠定了良好的基础。

　　公司作为电力行业的航母级企业，目前占沪深300权重2%，在股指期货即将出台的背景下，该股将是主力资金重点建仓对象，而在二级市场上，有中长期发展前景的大盘蓝筹有可能成为市场资金的避风港，因此我们建议投资者后市重点关注该股。

　　英大证券 赵资晟

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