四环药业：渤海证券借壳几无悬念

　　余凯 武汉新兰德

　　四环药业(000605)，一直存在“重组预期”并饱受各方人士猜测与想象的四环药业，重组传闻终于尘埃落定，周三，停牌多日的四环药业和最近突然被停牌两日的泰达股份同时发布公告，天津泰达投资控股有限公司将与四环药业的控股股东四环生物产业集团有限公司合作，对四环药业进行重组，并注入泰达控股的优质资产。

　　公告披露，重组过程中首先是债务重组。由四环集团承接四环药业的全部人员、资产、债务(包括或有债务)与责任，确保上市公司四环药业成为干净的壳公司。四环集团负责与四环药业的债权人达成符合本框架协议原则的债务重组协议，泰达控股将予以积极配合，最终方案将以双方协议为准。

　　在此基础上，四环药业将以新增股份的方式吸收合并泰达下属优质资产，泰达控股因此成为合并重组后四环药业的控股股东或实际控制人；泰达优质资产的股东将换持四环药业的股份，其换股价格以四环药业在2007年1月23日停牌前20个交易日收盘价的算术平均值为准，即每股4.13元人民币，最终以

证监会批准为准。

　　我们认为，从目前形势判断，渤海

证券借壳四环药业上市几乎已没有什么悬念，当然，最终能否成行，尚有待观察。可以肯定的是，渤海证券借壳泰达股份的概率几乎为零。但是，泰达股份作为目前渤海证券的第一大股东，渤海证券一旦通过四环药业实现借壳上市，那么它的股价重估空间依然存在。当然，未来也不排除渤海证券因某些因素最终无法借壳四环药业的可能性。不过，在渤海证券借壳上市的预期下，近期四环药业有望克隆前期海通证券借壳的都市股份，出现连续的无量涨停。

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