西南证券：S股成制度性溢价最后的晚餐

　　昨日，近来表现十分抢眼的S股板块(未股改板块)再度集体冲击涨停板。截至目前，带S的上市公司有146家，其中，18家S*ST公司处于长期停牌状态，另外，44家公司的股改方案已经获得股东大会讨论通过或已经开始进行股改尚未完成。这样，包括已公布股改预案的43家公司，股改方案未获股东大会通过的9家公司，一直未公布股改方案的32家公司，合计84只S股中的部分股票将成为制度性溢价最后的晚餐。

　　10公司每10股送股超3.6股

　　已公布董事会股改预案的43家公司中，股改方案包括资产重组的公司有14家(见表1)，其中，中国兵器装备集团入主SST轻骑，未来前景留有较大的想象空间。每10股支付股数最多的前10家上市公司(见表2)，均在10送2.6股以上，排名第一的S武石油，每10股送3.5股。而在考虑重组、缩股、派现等因素后，按流通股东每10股实际获得股数排名前10的上市公司(见表3)，排名第一的S*ST铜城的股改方案为上市公司向全体流通股东每10股转增9股。

　　被否9公司对价有望提高

　　84家S上市公司中，有9家股改方案未获得股东大会通过(见表4)。其中，S上石化、S仪化因未按市场预期的那样实施类似齐鲁石化、扬子石化那样的“私有化”，尽管对价均为10送3.2股的偏高比例，但仍遭到流通股股东否决。另外，深发展的方案更被市场戏称为“零对价”，部分基金还投了赞成票或弃权票，一度引发市场高度关注。有理由相信，为完成股改，以上9公司有望提高对价。

　　无股改动议19公司有机会

　　截至目前，沪深两市还有32家A股公司从未有过任何股改动议。其中，13家预计亏损的S*ST公司在年报披露后将会被暂停上市，存在较大风险，投资者需回避。剩下的19家因没有退市风险，仍存在一定的投资机会，其中，大股东持股比例较高及市净率高的公司都有能力进行高对价。如S*ST集琦、S三九、S狮头等。 西南