武汉健民：医药商业直追紫光古汉

　　医药股在震荡市中耀眼夺目

　　近一周以来，医药板块表现亮丽。从3月6日算起，上证综指上涨幅度仅仅只有4.3%，但医药板块整体上涨幅度达到了10%，近6个交易日以来，每天都有医药股涨停，紫光古汉、万杰高科、西南药业等都成为其中的大牛股。周二紫光古汉依旧涨停，南京医药也强势封死涨停。我们认为除了受到两会医疗改革的刺激外，两税合并也给医药商业类个股带来了机会。武汉健民(600976)进军医药商业网络，在两税合并中受益巨大，有望成为下一个南京医药。

　　

医疗改革利好医药股

　　从目前情况看，新的医改可能会从基层公共卫生体系破题，普遍实行新型农村合作医疗制度，在城市推广社区卫生服务。目前政府对医药行业的财政投入增幅最高，相关数据显示07年财政对卫生的支出达312.76亿元，同比增长86%以上。政府对医改的重视和投入，有望大大改变我国医药行业格局，加速行业整合集中以及中小企业的淘汰，使优势企业市场份额进一步扩大，并增强其竞争力。

　　在这种背景下，医药类企业将面临行业结构变化带来的机遇。

　　武汉健民(600976)是全国中成药小儿用药生产基地，其前身为“叶开泰中药房”，与“北京同仁堂”、 “杭州胡余庆堂”、“广州陈李济”并称为中国最古老的四大中药名店，年生产能力近十亿元，拥有全国驰名的“健民”牌商标和国家一级中药保护品种。公司拥有龙牡壮骨颗粒、健民咽喉片、健脾生血颗粒等80多个名牌产品系列，其中龙牡壮骨颗粒是国家首批三个一级中药保护品种之一，该产品填补了以中药为主体治疗佝偻病的空白，为国内首创。公司的主营产品上和紫光古汉有很大的可比性，但从

股票的涨幅上却严重滞后，后市补涨空间巨大。

　　两税合并提升医药商业净利润

　　根据企业所得税法草案,统一后的企业所得税税率为25%，内资企业、外资企业、不同所有制企业都实行同一个税率。相对于医药行业，各个细分行业和落实到具体公司上会有较大差异。医药商业企业由于税收优惠较少，企业所得税普遍按33%执行，因此医药商业企业受益要相对较大。由于南京医药“集中采购、集中配送、集中结算”的集成化

供应链管理代表了发达国家医药分销行业成熟的供应链模式，未来也将成为中国医药分销行业的发展方向。目前公司实际所得税率达33%，预计两税合并将提升公司净利润10%～15%。因此南京医药在周二率先涨停。武汉健民在医药商业方面也有长足的发展，公司2005年5月12日公司与九州通集团有限公司、北京丰科城医药有限公司三方签署山东药山增资扩股协议。而湖北九州通集团是一家以医药商业和实业投资为主，以药品批发、零售连锁和医药电子商务为核心业务的大型民营企业集团。通过此次对外投资，武汉健民正式介入医药商业领域。通过合作武汉健民在进军医药商业领域占据有利位置，采取快批等模式有利于提高医药商业的经营效率。很明显，两税合并将大幅提高公司的净利润。

　　技术上看，该股轻松突破前期高点，并连续收出8根阳线，主力的攻击欲望不可遏制，在两会春风的吹动下，该股有望成为下一个紫光古汉。

　　银河证券 许晓旸

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