新农开发：粘胶纤维涨价第一受益者

　　新乡化纤、丹东化纤、吉林化纤、山东海龙、华峰氨纶等化纤类个股纷纷涨停，其原因就是化纤产品价格的上涨，根据报道，粘胶长丝均价已经报到3.4万元/吨，比去年初2.7万元/吨的价格上涨了26%，而据中国化纤工业协会粘胶行业委员会上海会议透露，力争将价格提高到3.7万元/吨的历史高位，比现在还有近10%的升值空间。根据经营杠杆效应，相关企业的利润提升或许将大大超过10%。粘胶纤维的上游原材料为棉绒，拥有大量棉花地的公司无疑将成为粘胶纤维价格上涨后“第一受益人”。600359新农开发，主业是棉花种植，地域优势突出，后市值得重点关注。

　　粘胶纤维上游优势

　　新农开发是农业产业国家重点龙头企业，公司以棉花种植为主业，公司所处南疆地区，棉花种植的地域优势突出，公司目前棉花种植面积约为25万亩，年产皮棉3.5万吨左右。公司棉花单产水平一直高于全国和新疆地区平均水平，目前公司短绒棉单产可达150公斤/亩，长绒棉单产可达110公斤/亩。新农牌棉花是“中国棉花市场公认十佳畅销品牌”。

　　值得注意的是公司的棉浆粕生产能力。棉浆粕是一种重要的纺织原料中间体，是粘胶纤维产品的理想原料，阿克苏地区种植棉花237万亩，有丰富的棉短绒资源，目前国内对棉浆粕需求为50万吨，而国内产量仅30万吨，市场前景非常广阔。公司将生产皮棉所得副产品棉籽加工成棉籽油和棉短绒，每年产量分别可达8500吨和5000吨。公司将棉短绒继续加工生产棉浆粕，目前拥有棉浆粕生产能力7万吨，其中阿拉尔地区的5万吨产能刚刚完工。

　　另外，公司计划在棉浆粕生产线投产后即生产棉浆粕的下游产品粘胶丝。06年9月5日，公司公告与浙江余姚海星

纺织品外贸有限公司及香港怡新投资有限公司共同投资3亿元人民币兴建粘胶短纤项目。该项目一期将建成一条年产3万吨的生产线，项目建成后，每年可产3万吨的粘胶短纤。按照计划，项目将于08年投产，该项目最终将形成年产6万吨粘胶短纤的生产规模，并通过资产重组完成7万吨棉浆粕生产建设规模整合。随着粘胶纤维价格的上涨，公司作为国内第一家以棉花种植为主的上市公司，发展粘胶短纤项目具有原料优势，将比其他粘胶纤维企业获取更多的利润。

　　新疆特色资源优势

　　公司还把目光投向极富地域优势的乳业市场。新疆是我国五大牧区之一，也是国家重要的草原牧区之一，幅员辽阔，历来以草原丰美、畜种优良著称，有优良的畜种和丰富的草场土地资源。目前公司奶牛场奶牛存栏数目前已达4000头，原奶日产能60吨，奶粉日产能7吨(相当于处理原奶70吨)，液态奶日产能60吨。公司规划中的乳业将是集养殖、良种繁育、加工乳品和饲草料加工为一体的综合性畜牧业开发项目，未来3-5年内，使公司的日处理鲜奶能力达到1000吨，以生产奶粉为主，液态奶为辅。

　　同时，甘草制药又是新浓开发的又一特色资源产业，甘草是新疆的特色中药材资源，号称“百药之王”，唯独新疆资源丰富。公司02年就成立了甘草膏公司，进行传统中药材甘草膏的生产，产能设计为5000吨。公司计划3-5年内建设20万亩甘草CAP种植基地，以甘草制药为起点，全面介入以新疆特色民族医药开发领域。

　　参股金融

　　新农开发同时具有参股金融概念，公司01年就投资5000万元参股新疆

证券，占7.7%的股权，截止05年底已经全额计提减值准备，股权投资收益可期。

　　二级市场上，该股上升趋势明显，量能呈集中放大迹象，资金进入明显，短期内有望在粘胶纤维涨价的刺激下，爆发出更强走势。

　　国泰君安 许斌

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