天伦置业：高成长可预期 业绩将大增

　　大盘在工行、中行等两家核心龙头放量走高的带动下再度震荡走高，而大盘今天之所以没有突破3000点，主要是大部分指标股没有创出新高。但是市场个股行情依然保持着活跃，两市涨停个股超过了50家，从这几十家涨停的个股中我们可以看到市场资金近期开始明显地向一些基本面比较好的中低价题材股票集中，而一些具备主业高成长预期的股票将会面临价值重估机会。建议投资者可重点关注天伦置业(000711)：可以预期公司07年的业绩将会出现重大拐点。

　　公司虽然预计2006年度业绩出现亏损，但是从亏损的主要原因我们可以看到，公司出现亏损并不是因为主营业务的原因，而是由于以下几点因素所引起的：一是公司为了调整产业结构，通过资产转让，将松花江索道项目转让给广州高田投资有限公司，此次转让中产生净损1255 万元。通过此次转换公司将会集中力量发展主营业务房地产开发与租赁业务上来，为公司以后的快速发展奠定了坚实基础。二是公司的广州天誉花园五楼计提减值准备约1000 万元，另将该资产约300 万元

装修材料进行报废处理，共计损失1300 万元。三是06年羊城大厦项目未能如期实现销售收入。公司2005 年年度报告中曾披露2006 年年度经营计划，预计2006 年实现收入10,789 万元，即指实现羊城大厦项目的销售并确认收入。2006 年5 月 30日，公司控股子公司广州润龙房地产有限公司与LOCKHART PROFITS LIMIT ED(中文名为金丰投资有限公司)和广州市丰川房地产有限公司等两家公司就整体销售羊城大厦项目签署了《项目转让协议书》，交易金额为人民币17 ,200 万元。但因羊城大厦项目为烂尾楼， 系公司通过法院拍卖取得， 该项目部分资料残缺， 致使办理过户手续时遇到诸多问题，造成未能在2006 年年度内完成项目的更名过户手续， 以至于未能兑现《项目转让协议书》相关付款条款要求，故而未能按计划如期在2006 年年度内取得并确认销售收入，未能实现预计的2006 年度经营计划。随着07年羊城大厦过户手续的办理，公司以1.04亿元盘下的“羊城大厦”，将会以1.72亿元出手。经公司初步估算，此次出让预计实现毛利润2500万元左右。给07年公司业绩带来积极的影响。

　　另外经过几年的产业结构调整，公司主营业务定位在房地产开发与租赁业务上。广州楼市多年以来一直保持着稳健的发展行情，公司的两个高档写字楼盘具有较强的竞争力，市场前景看好。公司的两个楼盘在2006年年内即可产生效益，销售或租赁收入会比较理想。与此同时，公司正积极寻找新的房地产项目，以保证公司房地产经营的连续性和稳定性。另外“天伦置业大厦”顺利封顶，除最高层将用作公司总部办公，其余的27层将全面对外出租，“天伦置业大厦”既能在房产升值中受益，又能够给公司每年带来4000多万元的租金收益。所以我们预期公司07年的业绩将会出现重大拐点。

　　经过多年的发展公司在广州储备了丰富的土地，随着广州土地价格的飙升、

人民币升值预期和新会计制度的实施，公司重估价值将会得到大大地提升。前期该股股价震荡走高，逐步脱离了盘整区域，经过数日调整之后，该股再度上扬步入了主升浪，上涨空间已经完全打开，后市有望持续大幅走高，投资者可重点关注。

　　齐鲁

证券

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