中科英华：多项题材引发公司价值重估

　　今天大盘小幅振荡，指数略有上涨，整体呈现指标股压盘，其他个股活跃的现象，盘中个股活跃度明显较前期有所增强。在操作中，在关注指数之余我们重点把握个股的中短线机会，个股上建议投资者关注600110中科英华，其中公司06年业绩预计增长50%以上，以及公司参股久游网，持有京源石油50%的股权，核心战略性产业——改性高分子材料的发展潜力为最大的看点。

　　久游网目前公司最大的亮点

　　公司参股久游网，持有久游网700万股、16.97%的股权。久游网是国内第一家专注

网络游戏及虚拟社区服务的垂直型网络游戏综合门户网站，初步形成了国内乃至全球最大的网络游戏用户社区之一。久游网业目前月营业收入达三千万左右，月利润约千万左右继8月底获得RedHerring评定的亚洲未上市企业100强后，06年9月份冠名沪上知名节目《舞林大会》，力图实现全新互动娱乐平台和传统娱乐平台的完美结合，并将在07年在国内及全球推出游戏版《舞林大会》，使得中国互动娱乐模式将走向世界。随着《舞林大会》的成功，不光在很大程度上推广了久游网品牌，同时也会给久游带来全新的盈利模式及新的利润增长点。在经营业绩上，久游网06年盈利大幅提升，摆脱05年亏损约5000万，给公司带来1068万元的亏损的局面，预计06年利润在1.33亿以上，公司投资收益在2300万以上。而更值得关注的是，久游即将在海外上市，这将给公司带来股权升值的潜力。

　　油气资源 供长期稳定的收益

　　公司通过一系列资产重组，间接持有京源石油50%的股权。该公司是由中国石油天然气公司与公司子公司松原金海实业公司合资兴办的以石油、天然气开发为主的企业，公司油、气开发生产面积约12.8平方公里，按94、95年测定的地质石油储量为874万吨，实际测算地质储量1150万吨。根据油田可采储率40%(一般在35%～45%)计算，京源石油可采原油总计在400万吨左右，到目前为止，只开采了70万吨，油田仍处在开采前期，开采成本未来10年不会有明显增长，因此该石油业务将为公司提供长期稳定的收益及现金流。而在估值上，该油田地质石油储量达874万吨(合计约6000多万桶)，以当前每桶60美元左右的价格估计，折合360多亿人民币，也就是说，控股吉林京源石油50%股权的中科英华将可能坐拥180多亿的石油储备，换算后折合成每股净资产将达50元左右，这也将使公司存在价值重估需求。

　　改性高分子材料产业潜力广阔

　　公司现已把改性高分子材料产业定为今后战略发展的核心方向。目前，公司该业务产品主要有热缩电力电缆附件、双壁管、电子细管、管道包覆片等。公司在该领域拥有两项核心竞争优势：一是领先的母料配方技术；公司可以根据用户需求自主的设计、改进母料配方，自主创新能力强，在国内处于领先地位；二是领先的辐照应用技术；公司在辐照加速器的应用技术上优势明显，设备使用效率国际领先，2007年，随着公司建成国内乃至亚洲最大的辐照加速器群，这种优势将得到更加充分的体现。目前公司改性高分子材料产业处在产品选择、产业布局调整、团队建设阶段。公司该业务发展顺利的话，将是公司业务中最有发展潜力的一块。

　　公司多项题材都能为公司营造美好的前景，因此我们结合公司在二级市场近期股价小幅爬升的走势以及中期股价处于良好的上升通道中，建议投资者中短线重点关注。

　　英大

证券 赵资晟

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