伊力特：巨资参股湘财证券 将克隆华升

　　应该说，券商板块是周三市场最为突出的热点，中信证券(600030)、宏源证券(000562)、都市股份(600837)等券商股涨幅居前，参股广发证券的吉林敖东(000623)和辽宁成大(600739)的表现更是不用说，其它如泰达股份(000652)、舒卡股份(000584)等，也是同步走强。当然，其中最耀眼的莫过于强势封于涨停的华升股份(600156)。华升股份在2006年净利润亏损接近2亿元。据了解，其亏损主要是因为公司对湘财证券的股权投资实施了95%的坏帐计提(参股湘财证券2.27亿元)，而今随着证券市场的逐渐回暖，湘财证券的重组又获得重大进展，华升股份很可能冲回该笔坏帐，并实现巨额收益，甚至不排除湘财证券筹划借壳上市的可能性。相信这也是华升股份自今年1月初以来股价由不到3元涨至目前的6元多的直接动因。那么，临渊慕鱼不如退而结网，我们发现西部最大的白酒生产企业——伊力特(600197)同样持有大量湘财证券的股权。在华升股份股价于最近短短一两个月就已经翻倍的示范效应下，伊力特(600197)后市的上涨空间无疑将被彻底打开。

　　伊力特作为西部最大的白酒生产企业，主要生产“伊力牌”白酒系列产品，其中“伊力牌”伊力特曲、伊力老窖享誉全疆，素有“新疆第一酒”美称，被评为“中国驰名

商标”，稳居新疆白酒霸主地位。

　　伊力特2005年年报显示，公司全年净利润亏损2204.63万元，而此前1999年至2004年每年的净利润却相当可观，据公开数据，上述年份的净利润均在6700万元至8151万元之间。根据其年报数据，伊力特2005年出现亏损的主要原因是其投资1亿元参股的湘财证券当年出现巨额亏损，从而导致公司计提了8500万元的长期股权投资减值。但是，随着证券市场的逐渐回暖，以及湘财证券重组的明朗甚至借壳上市的强烈预期，伊力特的该笔坏帐很可能转回成为公司业绩暴增的重要支撑。而且，一旦湘财证券实现借壳上市，那么伊力特的估值空间更是将发生翻天覆地的变化，简直难以想象。事实上，此前华升股份的翻倍走势正是体现了这种强烈的预期，因此，在华升股份股价于短短一两个月就已经翻倍的示范效应下，伊力特(600197)后市的上涨空间无疑将被彻底打开。

　　在中国的证券市场，湘财证券曾经创了很多第一的品牌。其中包括第一家获得中国证监会批准增资扩股、第一家被核准为全国性综合类券商、设立中国入世后第一家中外合资证券公司、设立第一家向外资转让股权的中外合资基金公司等等。

　　资料显示，1998年，湘财证券因投资银行业务跨入全国十强而名声大噪。1999年，在证券公司增资扩股热潮中，湘财证券拔得头筹，资本金从1亿元扩充至10亿元。2001年12月，注册资本扩充到25亿元。湘财证券目前的第一、二大股东分别是鲁能泰山和华菱管线。

　　但是，委托

理财令湘财证券陷入了资金困境。从2004年起，湘财证券就试图通过引进战略投资者来解决经营上的困难。其中，瑞士信贷第一波士顿、汇丰银行、交通银行、国家电网公司等都曾经与湘财证券有过近距离接触。随着国家对外资进入证券机构的政策调整，湘财证券与外资的谈判中止。

　　按国家有关要求，证券公司综合治理大限为2006年10月，伴着声声来急的治理期限，湘财证券不得不另辟蹊径，以期实现中原突围。据有关媒体2006年11月一则报道，湘财证券“债转股+增资扩股至50亿”的重组方案将获得中国证监会审核放行。据了解，依此方案，十余家债权人总计约20亿元债权将转成公司股权，鲁能泰山和华菱管线作为湘财证券第一、二大股东的地位不会受到影响。有关分析认为，湘财证券是行业内首家以市场化“以债转股”方式自救的公司，该方式获得了业内的高度认同。如果湘财证券重组成功后业务能够正常开展，摆脱连年亏损的局面，公司计提的减值准备就有望被冲回。而据有关信息，湘财证券近期重组进程明显加快，不日将进行公布，这很可能成为参股公司股价攀升的促动剂。

　　因此，建议不妨在湘财证券重组明朗甚至可望借壳上市以及股权投资大幅升值的背景下，对巨资参股湘财证券的伊力特(600197)给予高度关注。我们认为，该股克隆华升股份的翻倍走势已经是没有任何悬念。

　　中原证券 黄 翔

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。