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　　中联重科 出售土地避税

　　投资评级：强烈推荐

　　评级机构：平安证券

　　公司以17522.12万元的价格向中粮地产控股子公司长沙中粮出售本公司持有的长沙观音谷房地产开发公司68%的股权。

　　平安证券认为，观音谷公司是2006年11月中联重科以土地出资与长沙中粮合资成立的地产开发公司，当时中联重科以土地(评估值为18037.48万元)出资持有观音谷公司70%的股权，长沙中粮以现金7730.35万元出资持有观音谷公司30%的股权。

　　此次出售股权是双方在《观音岩项目合作协议书》中早就约定好的，出让股权后中联重科持有观音谷公司2%股权，但是享有15%的收益权，这是中联重科出售土地并享有土地增值利益以及避税的精心安排，既有利于维护公司专业工程机械制造商的形象，又使公司筹集到资金用于公司正在进行的起重机扩产登工程机械项目，维持“强烈推荐”评级。

　　福耀玻璃 高成长有望延续

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信证券

　　公司昨日公布2006年年报，公司实现主营业务收入38.8亿元，同比增长33.4%；实现主营业务利润13.3亿元，同比增长50.1%；实现净利润6.07亿元，同比增长55%。2006年每股收益0.61元，同比增长56.4%。

　　中信证券认为，公司业绩基本符合预期，业绩高成长之动力来自于汽车玻璃业务的高速增长和上下游一体化协同效应的呈现。2007年上述成长动力对业绩的推动仍值得期待，平板玻璃景气趋好和成本压力缓解将是2007年可能的新成长动力。经财务模型测算，定向增发摊薄后2007、2008年每股收益可达0.78元和1.04元，维持目标价24元和“买入”评级。

　　冠农股份 增持罗钾股权夯实业绩

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信证券

　　公司公告称，将通过资产置换受让5%罗钾股权，此后公司对罗钾的持股比例达到20.3%，应按权益法计提罗钾投资收益。

　　中信证券认为，此举将夯实短期公司业绩，提升未来业绩空间。在资产置换后，原预期2007-2011年冠农股份EPS由0.08、0.25、1.17、1.55、1.83元分别增厚至0.11、0.28、1.51、2.01、2.38元。罗钾钾肥项目2008年投产后推动公司2009年以后业绩巨幅增长，参考国内外钾肥公司估值，考虑钾肥和水电业务现金牛特征，按照2009年动态市盈率16倍，目标价为24.16元，维持“买入”评级。

　　福成五丰 估值已无吸引力

　　投资评级：中性

　　评级机构：中金公司

　　公司昨日公布的年报显示，2006年实现每股收益0.063元，同比增长74%，距04年每股收益0.122元仍有很大差距。

　　中金公司认为，公司业绩恢复不理想的主要原因在于活牛出口恢复缓慢，2006年全年活牛出口仅2230头，大幅低于2005年口蹄疫爆发前每月出口上千头的规模。而2007年出口配额业已确定，与2006年相比未见明显起色，这将给公司2007年盈利增长前景带来较大不确定性。另外，公司有机奶生产设备仍在试车，正式获得生产许可证估计要到5月左右，而有机奶产品上市则会更晚。公司对消费品营销缺乏经验，且产品占用流动资金较多，因此至今仍未确定有机奶制品的经销模式。

　　公司股价自中金公司上次下调其投资评级以来累计又有超过20%的涨幅，使得基于当前盈利预测下的2007年市盈率水平已高达38倍，2006-08年间的PEG估值也已高达1.9倍，远远超出可比公司估值水平，中金公司由此下调公司投资评级至“中性”。

    庄睿弘整理