浦发银行(600000)：携手花旗 不容忽视

　　早盘大盘略为冲高后，指数曾一度受外围因素影响出现快速下跌走势，但午后急挫后，指数再次反弹。除去外围因素影响，股指的振荡仍属于正常的表现，毕竟在经历2.27大跌后，市场的心态处于不稳阶段，稍有风吹草动即大幅波动，估计这种状况仍将持续，在目前，应以个股波段操作为主。个股上，上周五我们建议投资者关注的601588在市场振荡下走出涨停走势，有突破箱体的态势，让介入的投资者有所收获，在今天，我们建议投资者关注600000浦发银行，该股在60日线上有企稳迹象，而近期有关花旗银行启动增持浦发银行的报道有望成为该股走强的导火线，建议重点关注。

　　花旗有望启动增持浦发程序

　　根据上海

证券报近期报道，花旗与浦东发展银行即将启动股份增持程序，记者了解到，经过长时间沟通，浦发与花旗在“战略投资者”方面达成了共识，双方对花旗技术、人员、管理等各方面的支持力度有了一致看法，从而扫清了增持前的主要障碍。“由于双方早就签署协议，启动增持只是一个程序而已。”根据浦发与花旗之前签署的协议，后者承诺在2008年前，增持浦发股份至政策允许的上限19.9%。2002年，花旗入股浦发5%，该持股比例在后者股改、增发后，目前降到约3.78%。我们认为，花旗与浦发的合作将有利于浦发银行的发展。如，公司与花旗的合作近年来一直在顺利进行。以该行

信用卡中心为例，在花旗背景的浦发信用卡中心首席执行官曾宽扬领导下，浦发与花旗合作发行的信用卡在卡均交易量等指标，都有不俗表现。因此，近期有关花旗银行启动增持浦发银行的报道有望成为该股后市走强的导火线。

　　业绩增长 支持股价的根本

　　公司公布业绩快报，06年公司共实现净利润33.5亿元，同比增长31%，每股收益0.769元。公司在保持年主营业务收入增长25.9%的情况下，利润总额的增长达到39.1%，在浦发银行的业务结构目前还是严重依赖于存贷款利差的情况下，这一比例显示公司的净利差在2006年有了较显著的改善，也显示出公司良好的经营情况和发展趋势。而在06年11月公司通过增发募集资金，将全部用于充实资本金。增资后将有利于公司提高资本充足率，有利于公司在资产规模和业务规模进一步扩张的基础上实现利润增长，将产生良好的经济效益。

　　所得税减免受益最大的上市银行

　　在06年12月，以两税合并为核心的新企业所得税法的法律草案提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议，草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。在这新政下，浦发银行将成为所得税减免受益最大的上市银行。长期以来，公司的实际所得税率在上市银行中较高，2005年为41%，06年中期为39%。原因在于除了名义33%的所得税率外，浦发没有象部分H股上市银行那样享受到部分人力成本的税前抵扣，也没有较高比例的业务在所得税率仅15%的经济特区。因此，中外资名义所得税率统一至25%、且正常情况下人力支出均可予以税前抵扣的政策在08年实施后，浦发的实际所得税率有望降至25%，直接提升净利润20%以上。

　　在二级市场上，公司股价再次回到22元下方，该位置为60日均线位置，在连续多日的走势中，公司股价企稳60日线上方，显示该位置支撑力度较强，而近期有关花旗银行启动增持浦发银行的报道将有可能引起机构投资者的留意，因此我们认为该信息有望成为公司股价再次上扬的导火索，建议投资者后市重点关注。

　　英大证券 赵资晟

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