济南钢铁(600022)：集团整合 反转突破

　　钢铁行业景气度持续攀升，行业投资的增长速度下降和投资结构的增长，以及我国经济持续向好，决定了2007年钢材消费将有望继续保持乐观形式。目前国内钢铁行业的毛利率稳定上行，随着钢材价格的上扬及上市公司的产品结构调整，钢铁行业的未来发展前景将由“价值低估”转变为“成长故事”。此外，并购、重组、资产注入也将在一定程度上为钢铁行业的发展推波助澜，为此，2007年钢铁行业的长期投资潜力将更加精彩。关注个股：济南钢铁(600022)，公司是中国最大的精品中厚板材生产基地，市场占有率达到13.44%，产销量及市场占有率多年位居全国第一，未来几年复合增长率有望保持在30%以上。随着山东省国资委加快对山东钢铁集团的筹建进度，公司后市也将随即面临并购重组所带来的重大炒作契机。该股近期小幅调整，在短期均线上方获得强力买盘支撑，后市反转拉升行情一触即发，推荐级别：强力买入。

　　行业巨头　成长优势突出

　　济南钢铁是我国最大的精品中厚板材生产基地，市场占有率达到13.44%，产销量及市场占有率多年位居全国第一。济南钢铁在06年1-9月共生产长型材约97万吨，板材约272万吨，其中中板约114万吨，厚板约158万吨，板材里品种板比例接近83%，双高产品超过50%。在普板降价时，超过50%的双高产品不仅不随普板降价反而在涨价，显示出品种结构调整的优越性，使之成为股份公司净利润增长的源泉。由于公司的品种结构调整随时间的推移比例越来越高，因此表现出每个季度的盈利都会比上一个季度有所增长。经过测算未来3年公司将保持30%的净利润复合增长率。母公司资产为近几年投产的热轧、冷轧、镀锌和彩涂等高附加值生产线，未来具有较好的盈利能力。08年股份公司除了自身保持盈利增长以外，迟早要做整体上市将母公司资产装进股份，使股份公司净利润继续保持高增长。

　　集团整合　想像空间广阔

　　并购重组是市场永恒的经典炒作题材，随着山东钢铁集团整合的尘埃落定，济南钢铁的股价也将面临巨幅炒作空间。山东省国资委加快了山东钢铁集团筹建进度，一个产能超过2000万吨的钢铁集团有望在今年一季度挂牌运作。目前，山东已基本完成了资产核实、章程起草和公司注册的有关准备工作。“

十一五”期间，山东还将依托这一联合企业高起点规划建设日照临海钢铁精品基地，争取再增加1000万吨产能。根据初步意见，重组形成的山东钢铁控股公司将设立董事会、监事会和经理层。济钢集团、莱钢集团等企业为其全资子公司，保留独立法人地位。在组建国有独资钢铁控股公司以后，山东还将通过引进战略投资者等方式，将这一钢铁控股公司改组为国有绝对控股的股份有限公司。

　　CDM项目　发展潜力巨大

　　此外，公司燃气-蒸汽循环发电项目是利用放散的高炉煤气与焦炉煤气结合进行一次燃气发电，产生的高温尾气再进行蒸汽二次发电，发电厂效益将使企业成本未来不断下降。06年11月济钢集团与英国来宝公司等签署燃气—蒸汽联合循环发电CDM项目合同，排放量为每年2788744吨二氧化碳当量，该项目是目前国内

钢铁业减排量最大的项目，已通过

国家发改委的审批。

　　主力护盘 反攻一触即发

　　二级市场上，该股自06年10月以来，该股一直处于缓慢的上升通道。在07年1月下旬该股才有一次较为大幅的洗盘，但成交量并没有有效放大，主力筹码锁定相当良好。短期走势来看，该股日前强势突破新高之后随大盘调整展开小幅洗盘，股价在短期均线上方获得强劲买盘支撑，后市反转拉升行情一触即发，推荐级别：强力买入。

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