江苏宏宝：五金龙头 爆发逆市涨停行情

　　江苏宏宝(002071)是我国工具五金行业的首家上市公司，是国内工具五金行业的龙头企业，连续五年位列中国工具五金行业排名第一。

　　目前市场一般将五金行业视为一个竞争激烈和缺乏成长性的行业。但是数据证明，中国五金行业实际上具备良好的成长性，2001～2005年行业产值的年复合增长率达到23.36%,年产值超过4000亿元。出口是主要的推动力(出口产值的年复合增长率高达33.11%)，国内消费增长的年复合增长率也达到13.08%。我们认为，中国五金制品业是具有比较优势并为消费结构升级所推动的成长性行业。未来数年国际五金业向中国转移的趋势不会改变、国内对中高档五金产品的消费比例也将逐渐提高，这将使行业保持15%～20%的增长速度。由于市场结构仍然比较分散，作为行业中的皎皎者，江苏宏宝有望实现超出行业的增长速度，并且具有通过产业整合实现扩张的机会。

　　国内工具五金行业领头羊

　　江苏宏宝拥有自主知识产权专利46项，公司开发的多功能双头钳产品列入02年国家级星火计划项目，专业级高档工具钳填补国内空白。公司已与100多家国际五金制品销售商和制造商建立了长期稳定的合作关系，世界顶级五金销售及制造商沃尔玛、丹纳赫等均直接或间接在公司采购。

　　目前公司60%的工具五金产品仍然为贴牌生产模式，但是近年来逐渐加强自有品牌的建设和推广。公司“宏宝”品牌在国内五金市场已经获得了较高的知名度，正在申请“中国驰名

商标”，并计划通过与国内大型零售商签订独家代理销售协议等模式扩大国内营销网络。在国际市场上，公司2005年已经申报了三个境外注册商标，一旦获批，将在北美、欧盟、日本等12个国家和地区有效。虽然自有品牌的建立需要一个过程，我们相信公司自有品牌建设将转变公司的经营模式，逐步提高公司的价值。

　　市场占有率高，行业前景光明

　　江苏宏宝生产的手动工具钳出口额达1.39亿元，占国内钳类产品出口市场份额10%左右；内燃机用连杆毛坯的市场占有率高达60%。

　　此外，宏宝五金在质量、技术设备、品牌等方面也形成了独特的竞争优势。在质量方面，江苏宏宝已通过各项质量管理体系的认证，钳类产品质量已通过德国的GS认证。过去几年，在国内行业质量评选中，江苏宏宝多次进入质量评比十强排行榜的前三名。2006年，江苏宏宝被中国五金制品协会授予“中国刀剪知名品牌”。

　　未来，公司将围绕“五金专业化、高档化、国际化”的战略目标，以宏宝品牌为依托，加速国际化进程，争取早日跻身世界五金行业10强行列。预计今后几年，中国五金行业将保持15%～20%左右的增长率，出口增长率将达到15%，产业发展前景一片光明。

　　

人民币升值负面影响非常有限　　

　　由于公司90%以上的工具五金产品出口(占主营收入的60%)，导致市场担心人民币升值对公司业绩产生负面影响。不过人民币升值对公司的实际影响并不明显。我们注意到公司主要产品2005-2006年上半年的毛利率不但没有下降，反而同比有所提高。公司采取了多种手段应对人民币升值的冲击：其一、IPO募资项目投产将进一步提高公司产品档次和附加值。其二、通过与客户在中国的分支或代理机构按照人民币结算将

汇率风险转嫁。其三、适当提高价格以转移部分升值压力。从产品单价来看，主要产品的单价最近两年都是在上升的。此外，公司目前主要产品的毛利率水平在25%～30%之间，人民币的渐进式升值对公司的冲击并不太大。

　　预计江苏宏宝2008年实现主营业务收入80000万元，利润总额8000万元。2006～2008年净利润年复合增长率约33.27%，目前其动态市盈率只有30倍左右，在中小企业板中，其市盈率明显偏低。

　　技术上，公司自上市以来，冲高回落整理，目前形成一个W底，显示有大资金不断介入吸筹，同时该股是目前中小板唯一没有创历史新高的次新股，前期温和放量攀升，创新高欲望强烈，短线逆势飘红，拉升行情一触即发，操作上可重点关注

　　(国诚投资)

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