华能国际(600011)：电价上涨 突破拉升

　　节前最后一个交易日，上证综合指数跳空高开直接突破3000点大关，再度刷新历史记录。虽然全天股指在3000点关口附近出现一定幅度的振荡，但随着成交量的快速放大，股指在重要整数关口出现蓄势整固，无疑将更加有利于猪年行情进一步向纵深推进。关注电力龙头 华能国际(600011)，第三次煤电联动启动在即，国内上网电价上调的中期利好将有望引领电力板块展开主升浪。公司作为亚洲最大的独立发电上市公司，目前动态市盈率仅21倍，价值明显低估，年后有望展开加速拉升行情，推荐级别：强力买入。

　　电力蓝筹 产能加速提升

　　华能国际是亚洲最大的独立发电上市公司，中国电力行业的龙头企业，其母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商，为国内五大发电集团之一。公司现在拥有的权益装机容量达到28187兆瓦，并且作为一只同时在纽约和香港、上海三地上市的公司，华能国际由于其发电厂主要分布于中国东南沿海经济发达地区而为国际国内投资机构所青睐。公司主营大型火力发电厂的开发建设和运营，由于国民经济实现快速增长，电力需求强劲，电力的生产与消费速度均超过了GDP的增长速度，而使高耗能行业用电量显著增加，以及部分地区干旱少雨等原因导致的强劲电力需求使得全国大部分火力发电厂出力和运行时间显著增加，这样为公司多发电创造了良好的外部条件。公司目前在建的项目包括岳阳电厂二期工程一台300兆瓦机组、上海燃机三台390兆瓦机组、珞璜三期两台600兆瓦机组、营口二期两台600兆瓦机组、玉环一起两台1000兆瓦机组、四川水电扩建项目等总装机容量约为7040兆瓦，年内预计将有3048兆瓦权益装机容量投产。产能的继续扩大将给公司业绩带来更大提升。

　　煤电联动 业绩增长可期

　　《证券日报》报道，再次启动煤电联动的方案已获批示，第三次煤电联动有望启动。煤电联动的在此启动对公司形成了中期利好。公司2006年业绩呈现出较快的增长势头，由于较好地控制了各项成本的增长，以及上网电价竞价策略的成功，公司在华北地区的上网电价高于同类公司平均水平11.4%。公司业绩增长得力于华能国际汕头、太仓及岳阳电厂4台新机组相继投产，以及05年5月开始的煤电联动带来的已经显现。此外，华能集团05年7月份收购了

澳大利亚蒙托煤矿25.5%的股权，成为国内电力企业购买海外煤矿的第一家。蒙托煤矿煤炭资源储量预计超过5亿吨，对公司在煤炭上的供给提供了方便。华能集团作为资本运作收购的排头兵， 对内蒙，广东(含深圳)和华东等电力市场的扩张一再拓展了上市公司的成长空间，且扩张还将继续，上市公司远期成长性十分良好。公司将在未来一段时间继续获得母公司优质的发电资产或股权，并且具备潜在的整体上市概念。

　　股权投资 获利极为丰厚

　　华能国际2月13公告称，公司第五届董事会审议通过同意将公司持有的长江电力14931万股无限售条件股票和预期持有的深能源A不超过20000万股股票，确认为“可供出售金融资产”；将公司持有的长江电力权证确认为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，其公允价值采用估值技术确定，而不采用该权证市价确定。根据深能源A于2006年12月16 日公告的深圳能源集团有限公司整体上市方案，公司将以现金方式以每股7.60元人民币的价格，认购深能源A定向增发的新股中不超过20,000万股的股票。根据上述公司公告，目前公司持有的长电1.49亿股价，由于当初公司获得法人股的成本极低，重估价值明显。而公司认购的深能源2亿股也将为公司业绩大幅提升打下基础。此外，公司还积极响应“

十一五”规划的号召，不断努力争做节能环保的优质企业，公司前期让山东电建二公司承建的华能国际德州电厂二期2×66万千瓦机组脱硫工程正式开工，计划总工期为420天，该工程系华能德州电厂已经建成运行机组的烟气脱硫改造工程，建设范围包括电厂二期工程2×30万千瓦机组烟气脱硫设施的建设和全厂烟气脱硫共用系统的建设，公司未来发展前景十分看好。

　　价值低估 加速拉升在即

　　二级市场上，该股作为当之无愧的电力行业巨头，目前动态市盈率仅20倍附近，价值处于明显被市场严重低估。技术走势上，该股中期走出明显的上升通道格局，随着成交量的迅速放大，主力资金加速哄抢流通筹码迹象十分突出。近期该股连续小阳上攻，周五再度强势突破前期前期高点压制，后市加速拉升行情有望随即展开，推荐级别：强力买入。

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