邯郸钢铁：行权期将至 并购价值再现

　　全流通时代，并购将成为持久的主题。而邯郸钢铁(600001)，其大股东所派发的认购权证将于今年4月4日到期，由于大比例派送权证引发的潜在股权摊薄，再加上宝钢集团的觊觎，使得该股凸现并购价值。

　　该股的并购价值主要体现在三方面，一是大比例派送权证引发的潜在股权摊薄，二是宝钢集团的觊觎，三是公司价值的低估。

　　因为资料显示，公司股改期间大股东邯郸钢铁集团有限公司共派发9.257亿认购权证。每拥有一份认购权证意味着将从邯郸钢铁集团手中购买一份邯郸钢铁(600001)

股票。而截止到去年9月30日，共持有邯郸钢铁(600001)11617.77万股，这还没有考虑去年四季度至今宝钢关联公司进一步增持公司的可能。这样如果宝钢欲进一步收购邯郸钢铁，每购买一份邯钢JTB1就意味着邯郸钢铁集团将减少一份正股，此消彼涨，宝钢处于十分有利地位，理论上宝钢方面只需要“拿到”8.404亿份认购权证的，行权后就可以轻易成为公司大股东。而邯郸钢铁的认购权证，日换手率在30%以上，随着到期日的临近，拿到足够“筹码”并非难事。因此该股在认购权证行权前夕，走势就显得十分微妙。

　　另外公司的内在价值也明显被低估。因为随着钢铁行业逐步景气，钢铁上市公司业绩大大超出之前的预期，钢铁股经历了大幅的上涨，甚至宝钢股份的股价涨幅也超过一倍，而邯郸钢铁股价涨幅明显滞后，从而也使邯郸钢铁的并购价值再现。按目前邯郸钢铁的经营状况分析，预计邯郸钢铁2006 年每股收益为0.35 元，2007 年每股收益在0.43元。预计邯郸钢铁2006 年底每股净资产是3.97 元，2007 年底每股净资产有望达到4.3元。目前钢铁公司的PE值应在15倍以上，而国外的钢铁上市公司的动态市净率大都在1.5 倍以上，收购市净率更高，显然无论是从PB值还是PE值，邯郸钢铁股价还存在着较大的低估。

　　该股前期有宝钢举牌，去年底又公告大股东增持，作为具有并购价值的钢铁巨头，无疑值得中线关注。

　　大通

证券董政

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