金螳螂：受益景气行业 具备成长空间

　　“十一五”期间，参考01-04年建筑装饰行业发展速度，并考虑到未来经济发展将从投资拉动转变为消费拉动等因素，行业保守估计将以10%的速度增长，到2010年，我国建筑装修市场规模总产值预测将达到17769亿元，其中公共建筑物装修可达7441亿元，发展前景十分好看。002068金螳螂，作为国内首家上市的建筑装饰类企业，公司将享受行业景气，具有较大发展空间。

　　行业景气 龙头公司受益

　　金螳螂专业从事酒店、办公楼、体育场馆等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工，提供包括幕墙、家具、景观、艺术品、智能化安装等配套服务。02-05年度连续四年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名，是行业内第一家上市公司，设计并施工了如首都博物馆、第28届世界遗产大会主会场、南京奥体中心等。在全国20多个大中城市承接了大批中高档工程，合同履约率达100%，工程优良率达90%以上。荣获“2006年全国建筑工程装饰奖”多项，“全国建筑装饰科技创新奖”等。

　　受益国内城镇化和消费升级的大趋势，国内公共建筑装饰(酒店、

写字楼、图书馆、医院、体育馆等公共场所)行业未来10～20年将步入快速成长期。目前国内公装市场发展呈现明显不均衡，长三角、珠三角和环渤海地区发展较快，未来在2008年北京奥运和2010年上海世博会的带动下长三角和环渤海地区的短期增长有望提速。金螳螂目前的主要目标客户是酒店、大型企业集团、政府，主要目标市场是长三角和珠三角。随着公司重点目标区域市场长三角和环渤海地区的开拓，将进入快速发展时期。

　　订单获取能力强

　　目前市场上对订单业务饱满的上市公司的业绩预期往往都很大，比如广船国际，其成长性就得到一致的认可。金螳螂最突出的竞争优势正是拥有极强的“订单获取能力”。公司采用设计业务驱动施工业务的模式，70%的设计订单为客户主动登门，同时，设计订单中70%左右能为公司带来施工订单。设计引领施工，又使得公司具有“智力型”企业的特征。

　　公司拥有近150个项目团队，业务应接不暇，订单源源不断。目前公司所接获的单个项目平均金额接近1000万元，且提高趋势明显。公司项目单价已从前几年的300万元升至目前的1000万元左右，未来三年有望升至1500万元以上，这有利于更好地发挥项目管理团队施工效率和提升毛利率。

　　公司志在加大国内外连锁酒店集团客户的开拓。虽然这类业务需要较长的磨合期，但一旦建立起稳定的合作关系，就会形成持续的订单。目前公司在豪华连锁酒店方面的主要客户有香格里拉、万豪、索菲特等，潜在客户则含拥有众多酒店品牌的STARWOOD酒店集团。

　　业绩增长明显

　　公司公布的06年业绩快报中显示，公司06年实现主营业务收入17.69亿，同比增长36.78%，主营业务利润2.67亿，同比增长38.02%，净利润6156万元，同比增长33.47%。而随着IPO募集资金部品部件工厂化生产项目木制品部分有望于二季度投产，07年保守估计有1亿元，公司的业绩增长态势较为明显。

　　二级市场上，该股上市之初就有大资金介入，换手充分，显示机构增仓积极。经过阶段性震荡蓄势，再次展现向上突破欲望，后市仍有较大潜力。

　　国泰君安 许斌

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