渤海证券：可以战略性增持封闭式基金

　　渤海证券 郭鹏

　　在市场大幅振荡的情况下，我们建议2月减持指数型基金，维持偏股类开放式基金比例，战略性增持封闭式基金。

　　市场向好前提未变

　　1月初，A股市场在石化、钢铁和煤炭等板块的带动下，继续延续12月份的上涨趋势，投资者热情持续高涨，但是，由于市场前期上涨过快，各类行业的估值均达到较高水平，投资者对市场看法分歧日益加大，导致随后市场出现较大的振幅，终于在1月31日出现了多年来罕见的大幅下跌，上证指数下跌点数位居历史第二位，深成指也创下单日最大下跌点数的历史记录，投资者心态受到严峻考验。

　　我们认为，短期内市场尽管面临较大的调整压力，但是，A股持续向好的前提条件并没有发生任何改变，市场前景仍然可期。2007年

中国经济将继续保持较高增长，GDP增长速度有望保持在10%左右。在

人民币升值的趋势下，升值预期正在不断得到实现，预期进而也会不断增强，以人民币计价资产的吸引力也随之大大提升，海外资金的不断入市将对股票资产起到较强的推动作用。从升值模式来看，渐进的升值可以避免升值过快导致出口急刹车以及其所引发的一系列经济问题的出现，更加符合国家的根本利益。因此，我们认为从这一角度出发，金融地产等受益行业的价值将得到持续而稳定的提升，而从基金四季报可以看出，基金重仓持有的行业正是金融和地产两大行业。

　　2月基金投资策略

　　减持指数型基金

　　鉴于市场短期内面临较大的调整压力，投资者信心在市场的波动中也受到较大的考验，加之目前中国银行、工商银行、中国人寿等金融股在指数中占有较大成分，而金融股的估值较海外成熟市场相对偏高，我们认为2月份上证指数可能继续下跌。因此，我们建议投资者减持指数型基金的仓位。

　　维持偏股类开放式基金比例

　　鉴于1月市场的大幅振荡态势，考虑到我们已经连续数月建议投资者维持该类基金投资比例，相信投资者已经在市场上涨中分享到了收益的增长，所获取的收益完全可以弥补市场短期调整所带来的些许损失，同时考虑到我国的资本市场尚未达到强势有效性，主动型基金仍将战胜指数型基金，因此，本月，我们依然建议投资者维持偏股类开放式基金持有比例。

　　战略性增持封闭式基金

　　根据天相数据，截至1月26日，51只封闭式基金整体的加权平均折价率达到27.67%，封闭式小盘基金的加权平均折价率达到13.3%，封闭式大盘基金的加权平均折价率达到31.17%。市场分歧的加大，直接导致封闭式基金整体折价率有较大上升，也造就了封闭式基金的绝佳买入时机。

　　目前，绩优小盘基金存在到期封转开的套利机会，投资者可以增持业绩表现突出、折价相对较大，具有提前封转开可能的小盘基金。由于大盘封闭式基金高比例分红的时间日益临近，同时因为持有较多大盘蓝筹股票，从而净值得到较大提升，加之股指期货的推出有利于封闭式基金缩小折价空间，我们认为也同样是值得增持的品种。

　　品种选择

　　本月，我们在基金投资品种中剔除指数型基金，同时对基金资产配置比例做出部分调整，其余则保持不变。

　　基金投资品种建议

　　类别 类型 具体品种

　　封闭式 小盘基金 科翔、科汇、景阳、久富、同德、金盛、金鼎

　　货币市场基金 上投摩根货币A、景顺

长城货币、广发货币

　　开放式偏债类 纯债型 嘉实债券、易方达债券

　　开放式 股票型 广发聚丰、广发小盘、易方达策略、易方达策略2号、上投优势、银华优选、景顺长城内需增长

　　偏股类

　　混合型 广发聚富、广发稳健、易方达平稳增长、华安宝利配置、宝康灵活配置

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