参股金融概念演绎金融年股市传奇

　　本报记者 闫立良

　　2007年被称为是证券市场上的“金融年”。参股金融概念将成为今年市场投资的一条主线。

　　在这一年，中国金融改革加速前行，国有商业银行和部分政策银行改制的速度将加快，并进一步创造上市的条件，其他城商行也将积极改制并实现上市。同时，券商借壳上市或IPO也将实现规模效应，再加上保险公司陆续回归上市，以及期货公司和信托公司登陆A股等诸多因素考虑，称2007年为“金融年”可谓恰如其分。统计数据显示，目前市场上共有300多家上市公司具有参股金融题材。从市场对该题材的热情来看，大盘的每一次调整都成为资金进入该板块的机会。

　　制度变革是诱因

　　作为分享中国金融业发展的最大赢家，参股其中的上市公司成为后股改时代资金重点追捧的对象。专家表示，中国金融体制的改革、WTO兑现对金融开放的承诺以及即将实行的新的会计准则三者的连环效应正在促成股市新的赚钱板块，那就是金融概念股。这包括参股银行、券商、保险、信托等上市公司。

　　股改工作的基本完成，使那些原本价格低廉的非流通股变成了与二级市场上同价格的流通股，

人民币升值预期更是给了这些公司充分的想象空间，现实则是那些参股金融的上市公司财富效应的显现，并且其价值重估受到了市场的重视。另外，金融业的业绩增长进入到一个高速发展期，股东每年将得到大量的分红，因此参股金融的上市公司业绩也将出现急剧增长。

　　另外，制度变革也为参股金融上市公司业绩提升创造了条件。在新会计准则即将实施的背景下，参股金融类上市公司的投资增值更将在公司报表中逐步体现。在新会计准则下，公司投资性资产将不再以成本计量，而改以公允价值计量。《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定，以公允价值计量的金融工具主要包括交易性金融资产和金融负债，如股票、债券、基金等。这些被列为公允价值计量的金融工具，其报告价值即为市场价值，且其变动直接计入当期损益。而当时参股金融的上市公司都是以超低的成本持股，在新的制度下，这些投资收益将在账面上得以显现，一旦在二级市场上减持所持股份更将直接带来巨额收益，因此这些上市公司的投资价值不容忽视。

　　参股券商引爆

　　参股券商股是引爆参股金融板块的导火索。

　　2006年中，广发证券借壳延边公路上市成功，点燃了参股券商股子板块的做多热情。其中的佼佼者如吉林敖东、辽宁成大、河池化工等公司令投资者如痴如狂。近阶段，参股券商股迅速蔓延，该概念被市场广泛挖掘。虽然历经市场调整也出现了不同程度的回落，但调整完毕之后率先反攻的往往是此类股票。

　　参股券商股火爆行情的背后是券业的复苏。从已公布的2006年券商年报来看，除了极少数券商亏损外，绝大部分都实现了经营上的飞跃。参股券商股自然也就水涨船高。比如广发证券去年盈利12.17亿元，吉林敖东和辽宁成大同时发布了业绩预增公告。吉林敖东预计2006年度净利润比2005年度增长250%-300%，而辽宁成大预计2006年度净利润较上年同期增长300%以上。更为可观的是，据市场人士测算，在借壳完成后，作为存续公司的广发证券总股本将达到25亿股左右，以每股换股估值5.43元计算，总市值将超过135亿元。届时，持有存续公司广发证券6.1亿股股权的吉林敖东，手中股票市值将达近33亿元。而当初，吉林敖东参股广发证券的代价为5.43亿元，平均每股持股成本仅有1元。

　　正是这种财富效应的显现，让市场和投资者关注到了参股券商股这一题材，并使这一题材向纵深发展。一段时期以来，券商借壳传闻尘嚣甚上，沾着传闻的上市公司股价短期内大幅飙升。其中的典型代表如，鲁银投资在传出齐鲁证券借壳传闻后，自2006年12月18日起连续涨停。在该公司2006年12月26日发布澄清公告后，其股价小幅回落后再次大幅攀升。尽管现在市场处于调整阶段，但股价仍在7元以上。

　　再如，西南证券将通过ST长运借壳上市。西南证券的借壳很大程度上缘于政府力量的推动。重庆市金融业的“十一五”规划是努力打造长江上游的金融中心，西南证券被寄予发挥资本市场纽带作用的厚望。目前参股西南证券的上市公司有太极集团、九龙电力、长城股份、亚盛集团、长安汽车、�漇T珠江、S�漇T金珠、重庆路桥等。以�漇T珠江为例，该公司早年出资1.5亿元入股西南证券，2006年公司业绩出现好转，三季度已经扭亏为盈，随着西南证券借壳成功，其1.5亿元的投资将换回巨额收益。

　　向纵深发展

　　除了参股券商的上市公司，参股银行和保险公司的上市公司也陆续被市场挖掘出来。据统计，目前有170多家上市公司参股银行。随着未来商业银行的陆续上市，这些公司的投资价值也将被挖掘出来，成为市场向纵深演绎的题材。

　　知情人士透露，今年至少有4家保险公司在A股市场上市。目前中国人寿已经上市，平安证券正在招股，照此速度，今年保险公司上市将超过4家。

　　从股价上来看，保险公司股权出现了巨幅增值。近年来，保险业充分向外界展示了其罕见的成长性和盈利能力。正因为此，上市公司参股保险公司的热情逐渐点燃。目前参股到保险公司当中的上市公司众多。参股比例较大的有首钢股份持有生命人寿13.25%股权，东方集团持有新华人寿8.024%股权，湘火炬持有东方人寿7.5%股权；宝商集团持有永安财产保险股份有限公司6.45%的股权；粤电力持有阳光财险20%股权；中色股份持有民生人寿保险13.25%股权。

　　在香港上市的中资保险公司惊人的涨幅为保险公司股权重估提供了榜样。当然这只是从比价效应得出的感观认识。保险公司股权估值可参考上市公司参股银行和证券类公司进行。从岁宝热电和中信国安分别出售民生银行和中信证券的股权投资收益就可以看出保险公司股权重估的价值。

　　另外，去年券商业绩的爆炸性增长，使得参股券商的信托公司获利丰厚，这成为投资者看好信托概念股的最主要原因。信托业务大幅增长、信托业环境日趋规范，也使得信托公司受到追捧。参股银行、券商题材让投资者尝到了甜头，参股信托概念也横空出世。

　　如果说股改造就了一批拥有巨大投资收益的上市公司，那么介入金融控股题材的上市公司的股票，也就直接坐享市场所带来的巨大收益。兴业银行下周即将登陆A股，参股金融股票的表现值得关注。

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