粤水电：粤水电龙头 强势整固待创新高

　　继一根小阳中继整理后，大盘还是抵挡不住空方的打压，周五继续向下调整，沪指的30日均线告破，进一步确立了大盘中期调整的展开。沪指2800点、2700点相继失守，整数关口在股指上涨时失去作用，在调整过程中也失去了作用，目前深成指仍围绕30日均线作振荡，后市是继续跟随沪指向下破位还是以此作为强劲支撑带动沪指反弹，还有待市场进一步检验。就市场表现来看，不仅人寿、中石化、中银、工银等指标股继续下挫，前期主流品种如钢铁、地产、汽车等也加入到调整大军中，对市场人气构成较重的打击，空方已逐步主导着市场运行，操作上应以谨慎态度对待。就个股来看，投资者应以短线思路，选择个股在具有基本面环境支撑的基础上，可从两方面来加以把握：一方面关注一些短线超跌先于大盘调整到位，酝酿着反攻行情的个股，例如宁波华翔(002048)；另一方面，可选择强势整固充分，具备再度拉升潜力的个股，例如粤水电(002060)。在此，我们对粤水电(002060)这样一只潜力个股作具体诠释。该公司是广东省最大的水利水电建筑企业，在广东省大中型水利工程市场中市场占有率高达55%，并且还承建了广州地铁3、4、5号线的部分项目，未来发展空间广阔，中线优势突出。从技术角度分析，该股依托上升通道和前期换手区域形成强大支撑，在经历大盘洗礼后，浮筹已然稀少，后市即将展开报复拉升，值得投资者重点把握。

　　广东省水资源和水环境工程双龙头，盈利前景极为乐观

　　公司是广东省水资源和水环境工程的龙头企业，近年来公司在广东水利水电工程市场占有率约24%左右，在广东省该类大中型工程的市场占有率超过50%，主要从事水利水电工程，市政工程，防洪工程，地铁轨道交通

建设工程等业务.拥有外掺氧化镁微膨胀混凝土防裂技术，高压喷射混凝土防渗墙施工技术，砼面板堆石坝施工技术，碾压混凝土坝施工技术，混凝土大型沉管施工技术，拱坝不分缝施工技术等多项新技术优势。广东省水利投资《“十五”计划和2015年长远规划》中提出的水利投资计划是：确保安排建立全方位防洪、除涝、防风暴潮、减灾工程，充分考虑安排水资源优化配置和水生态环境保护。其框算的水利总投资为2228亿元，其中2001-2005年合计702亿元，2006-2010年合计726亿元，2011-2015年估算共需800亿元左右。防洪工程、水资源开发利用是重要的投资方向，而这两类工程正是粤水电的技术优势、经验优势所在，公司未来有望获得大量订单。公司所从事的水资源、水环境工程在未来数年将迎来建设高峰期。首先，就水电、水利枢纽等水利工程建设来说，目前广东地区的水电建设因为前些年水电资源投资过猛，已进入平稳增长期。但水资源丰富的云南、贵州、四川、广西、湖南等地则刚刚进入水电投资的高峰期，目前粤水电的主营业务触角已伸至四川、湖南、广西，在公司2005年主营业务收入构成中，上述三省的主营业务收入分别占6%、8%、10%，预计未来粤水电可以在上述三省的水电建设高潮中获得更多的订单，从而提高成长预期。国家“十一五”规划中加大对能源结构调整力度，大力开发水电等可再生清洁能源同时扩大对高速公路，铁路，电网等基础设施投资的政策，特别是地球环境恶劣变化造成的我国中西部地区干旱东部多台风洪灾，使各部门加大对防洪工程，水资源开发利用投资建设的大投资.给公司未来发提供了广阔的空间。按照公司在广东地区的市场占有率，“十一五”期间公司在广东地区的水利项目上分得的市场份额有望达到140亿元，年均可达到28亿元，公司盈利前景相当乐观。

　　新举措，带来新利润增长点

　　2006年12月初，公司以6100万收购广水电站37%股权，收购控股权利于公司通过接管电厂运行控制实际利益，并可通过对电站运营承包获取承包利润，这有利于拓宽公司主业规模，增加利润来源，培养新的利润增长点，实现公司长期、稳定、可持续发展。资料显示，广水电站于2003年10月注册成立，初始注册资本1000万元，广水公司目前的股东持股比例为：广东顺浚工程有限公司出资7000万元，占51.09%；盈源公司出资5100万元占37.23%，深圳市创丰成投资有限公司出资1600万元占11.68%。广水公司的主要职能为资水流域桃江水电开发经营，享有经营修山水电站的专有经营权，经营期限为50年。2006年年底，粤水电与广西桂能工程咨询有限公司就昆江2水电站工程项目设计、设备和物质供应及主体工程施工(EPC)总承包合同的实施展开合作，签订《越南昆江2水电站工程项目施工总承包合同》，合同总价款为2800.52万美元，合同工期为31个月(开工时间预计为2007年1月15日)，合同承包范围为EPC总承包合同的土建施工和设备安装，工程预付款为工程总价款的10%，甲方在收到投资方工程预付款后7天内，按乙方承担项目的相应合同价款比例扣除管理费后支付。工程进度款按月完成工程量的90%在甲方扣除管理费和代缴的税费后支付。这些举措，将有望构成公司新利润增长点，为公司收益再添生力军。

　　介入市政工程建设，业绩稳定增长

　　公司近年开始向城市轨道交通业务积极渗透，并有望形成新的利润来源。公司承建了广州地铁3、4、5号线的部分项目，具备突出的地铁建设题材，在国内几乎各个省会城市都在规划地铁和轨道交通的现在，公司正处于一个极度扩张的市场中，商机也将由此显现。公司已获得两个地铁盾构项目，由于目前能够进入该领域的企业并不多，因此毛利率也高于一般市政工程项目，大约在15-16%的水平。按照规划，广州市未来5年的新建轨道长度将是现在已建长度的4-5倍，市场空间巨大，公司有望“近水楼台先得月”，更多地从这块

蛋糕中获益。公司目前持有订单总额为38亿元，大多将在今明两年确认收益；同时，公司在2006年仍有望获得32亿元的订单，预计公司2006、2007年每股收益分别为0.29、0.34元。仅2006年第三季度，公司主营业务收入48334.06万元，较上年同期增长26.42%；主营业务利润4000.59万元，较上年同期增长98.15%；实现净利润1592.20万元，较上年同期增长103.91% 。2006年1-9月份，公司累计实现134713.50同比增长3.91%；净利润4800.75万元，同比增长19.17%，预计06年净利润仍将继续保持增长势头，具有较好的业绩预期。

　　收敛整理充分，突破创新高在即

　　粤水电(002060)目前流通股本为0.82亿股，2006年三季报每股收益为0.22元，同比增长19.17%，并预计全业绩仍将继续增长，每股净资产3.78元，目前股价仅在7.50元附近，属于具有成长预期的中小板电力资源股，目前价值低估，具备中长期投资价值。从技术形态上看，该股上市后一直处于低位反复筑底，06年底展开上攻行情时成交持续温和放大，在突破创新高后，又遇大盘回调，顺势作整固，股价在上市初期的高点附近获得明显买盘支撑，强势整理迹象明显，短线在反复横向整理，目前已构筑收敛三角形整理形态，经充分蓄势后酝酿着向上突破，启动新升浪的机会。

　　安徽新兴袁立

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