大盘蓝筹股价已至合理区间

　　2006年9月，大盘蓝筹股开始发力，大力向上拉动，几个月股价不断徘徊的股票如深发展、茅台、万科等大盘蓝筹股，市场对他们的分歧似乎逐步消失，资金加快了建仓速度。新进资金、包括新基金纷纷配置大盘权重股，这种配置效应引发了对大盘权重股的抢筹行情。

　　大盘蓝筹股跑赢大盘的情况时有发生，造成似乎凡是大盘蓝筹股，几个月的涨幅少则百分之几十，多则甚至达到百分之百的情况，真正可以称为暴利，甚至造成了股市的“二八”现象。这让许多中意买所谓成长性股票，意图获得暴利的小股民哀叹只赚指数不赚钱。而钟爱大盘蓝筹股的公募基金，也在股市中大赚。

　　在大盘上涨的时候，是大盘蓝筹股首先带动大盘上涨。在其他股票下跌的时候，也是大盘蓝筹股的股指保持不落的定海神针。但是，如今这定海神针也不管用了。周三，股市一片哀鸿，十之八九的股票难逃下跌命运，大盘蓝筹股首当其冲，除中国银行不涨不跌外全军尽没。

　　为什么受到机构喜爱的大盘蓝筹股也大范围下跌了？从投机的角度来说，一只好股票不代表一个好公司，一个好的公司的股票也不代表就合适投资。大盘蓝筹股无一不是资产优良的大公司，机构选择投资时优先选择的肯定是这些股票。但是，当大量机构持有、大量资金买入时，也将大盘蓝筹股的股价推到了一个相当高的高度。

　　这一点可以从A股和H股的溢价上看出来。当然，很多人认为A股和H股完全不能比较，毕竟不同的流通性、不同的流通规模、不同的市场……但是不能否认的是，同一只股票的A股和H股，从本质上而言是一致的，也是最适合通过比较说明问题的。

　　按照周三港元兑人民币的中间价0.9962计算，到周三收盘虽然A股市场经历了一场全面下跌，很多股票的溢价仍然很高。比如中国人寿，H股对A股的溢价达到-40.6%。

　　-航空股

　　航空股是在银行股拉动行情过后，又一波拉动大盘蓝筹股上涨的强势力量。除了流通的H股之外，国航、南航、东航的其他十大流通股股东也都为机构，而且也多为基金。而由于航空公司的盈利除国航外实在算不上好，航空股的上涨，靠得是好的消息。

　　油价下调、

人民币升值、国家向三大航空集团注资160亿元、南航和东航合并……许多的消息刺激航空股不断上涨。而且这些股票上涨的时间都比较一致，之前都在缓慢拉伸，在2006年1月27日前后除因股改停牌的东航外，航空股一致走出了一波强力上拉的行情。短短几天，国航的股价从4元多最高时冲上8元，南航的股价也从3元多冲上了6元。

　　有投资者甚至表示，在南航股价2.3元的时候他都没买，可是现在A股股价已经远远超出了预期。有分析师也开始建议卖出手中的航空股票。其实如果看各个航空公司真正的盈利能力，运用国际上通用的航空公司股价估值，航空股无疑远远超出了。而最后证明，许多刺激航空股上涨的消息，其实都是空穴来风。

　　H股也对A股大涨毫不领情，你涨你的，基本上没有跟风。质地相对较好的国航H股对A股的溢价要小些。而2006年肯定亏损的东航，上涨的后劲就实在不充分。

　　-保险股

　　保险股现在只是指中国人寿，而中国平安不久之后也将回归。作为中国

证券市场第一家保险类上市公司，中国人寿A股首次公开发行备受关注，并创下了申购冻结资金最多(8325亿元)、发行价对应市盈率最高(92.6倍)等中国股市多个新纪录。中国人寿开盘价为37元，比发行价18.88元上涨90%以上。

　　中国人寿的股价估值一直争论不休，究竟是值20元还是值100元也没有定论。似乎国内的机构十分看好，而国外的机构如大摩则认为股价太高。

　　中国人寿不仅仅牵涉了中国机构和国外机构A股定价权的问题，似乎更多的是中国机构想向A股股民推销新的估值方法：内含价值/评估价值法。这一由科技股衍生出来的估值方法究竟能不能得到A股股民的认同，似乎现在还不能下结论。

　　不过可以肯定的是，H股股民一定不太认同这一估值法。在最高的时候，中国人寿的股价达到了49.5元，但其在H股的股价一直没有超过30元。A股对H股的溢价最高曾经达到了80%以上，现在也有40%。

　　可以想见，在中国平安回归的时候，其发行价到开盘价乃至今后股价的走势，将为这些争论提供新的证据。“保险股究竟值多少钱？”一个投资者说，“我惟一知道的是，作为一种股票，A股的股价和H股的股价不能相差太远。” 陈洁  

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