北京首证：电力板块逆市燃烧激情

　　昨日大盘大幅下跌，以皖能电力为首的不少电力股同步走强

　　北京首证

　　周三沪深两市出现了短线宽幅震荡走势，沪指大幅下跌了140多个点。不过我们注意到，电力板块表现出一定的强势，皖能电力、闽东电力、天富热电等个股都同步出现在涨幅前列，如何来理解电力板块的逆市走强呢？

　　电力公司业绩良性增长

　　2006年前三季度，电力板块(所有电力上市公司合计)的主营业务收入、主营业务利润和净利润分别达到1302亿元、289亿元和132亿元，分别同比增长10%、12%和13%。我们注意到，在行业发电机组平均利用小时数回落的情况下，电力板块的主营业务利润和净利润不仅没有下降反而明显增长，主要原因是

　　进一步分析电力行业的发展背景，从消费结构来看，在各产业电力消费普遍持续旺盛的状况下，第二产业和城乡居民生活用电持续13%以上的高速增长，是带动整个需求增速的最重要动因。考虑到高耗能产业多处

　　实际上，我国目前的居民用电仅占电力总需求的12%，而美国的这一比例达到了36%。显然，我国居民用电处在较低的水平，未来有非常大的增长空间。我们预计，2007-2008年我国电力总需求将保持快速增长，增速分别为12.3%和11.5%。中长期来看，电力需求的增长速度将保持在7-8%左右。换言之，电力行业仍将维持良性增长态势，电力公司业绩的平稳增长是可以预期的。

　　板块价值明显被低估

　　在去年的牛市行情中，很多板块都表现很强。不过，并不是所有板块都充分分享了牛市行情的喜悦，电力板块的涨幅就低于大盘同期涨幅，而成为去年行情的一大输家。

　　从目前情况看，电力板块的平均市盈率明显低于市场平均水平，相应电力板块也处于价值低估状态。而从国际市场来看，全球前十大发电类上市公司2006-2007年的平均P/E水平基本在14-15倍左右，高于目前A股电力公司的平均水平，而其成长性反而大大逊色于A股同类公司。据悉，目前美国市场电力板块市盈率为21.9倍。不论净资产收益率、毛利率和分红派息比率等指标，国内电力板块均强于美国同类公司。因此，从国际比较的角度来看，国内重点电力公司已经被低估，对机构投资者具有很强的吸引力，其行情的活跃也就成为市场的合理选择。

　　板块发展将受市场环境影响

　　周三电力板块逆市走强，吸引了市场众多的关注目光。通过我们的分析，电力板块的良性发展及估值优势是刺激股价走强的重要原因。不过我们也认为，该板块是否能够持续走强还有待进一步观察，其中一个很重要的原因就是目前市场出现了宽幅震荡。

　　从目前信息看，市场多少出现了一定的泡沫成分，周三的行情也激活了市场的短线做空能量，使得短线行情的发展相对曲折。在这样的市道中，电力板块的发展多少也受到一定的负面冲击，其持续攻击力度可能也会受到一定限制。因此投资者应该秉承中线追踪，短线波段操作的思路，指导电力板块的操作。

　　重点关注两类电力股

　　在此，我们建议投资者关注两类电力股：其一，电力行业的龙头公司。未来电力类公司的发展将出现分化，其中那些规模大、技术新、管理先进、具有成本控制能力、有项目储备和项目选择权的龙头公司最终将形成垄断竞争。而这些龙头公司价值被严重低估，将得到市场资金的重点倾斜，如长江电力、国电电力、华能国际等；其二，关注集团整体上市或者优质资产注入的电力股。